| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年07月30日 17:37 |
作者： |
任承德 |
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银河证券上海总部任承德
对于近期A股大盘七连阳，投资者或多或少有点措手不及。市场没有无缘无故的涨，七连阳原因需要分析，重要的因素来自基本面上涨基础扎实上周股市最大基本面因素，来自中央政治局有关下半年经济工作会议精神和“十二五”规划。7月22日会议要求“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性”，我们认为下半年宏观经济从紧可能性已大大降低。会议决定召开五中全会，将通过“十二五”规划，在市场配置资源机制、国民收入分配格局、城乡二元体制和公共服务体制创新等方面，提出改革方案。
目前，有关下半年GDP走向分歧仍很大。根据目前的模型和数据推测，下半年尤其三季度GDP仍存明显下行趋势，股市基本面存在负面预期。对于上半年GDP回落到11.1%，一种预期悲观的观点认为如不采取措施，三季度必然继续下行。而乐观的观点是后期政策力度不会加大，甚至可能结束宏观调控。
笔者认为“发展是硬道理”目前不会改变，三季度GDP下行可作为宏观经济见底标志。这一点，恰是股市宏观经济基本面的重大支撑。
上周市场强势上攻，可理解为对宏观经济政策层面的正确解读，上攻基础很扎实。若后市有技术性调整，这一带会成为市场坚实的防守线。
中线将加速修复目前，投资者心理上仍存在强烈犹豫和观望情绪，原因在于对宏观经济的理解和对技术面的担忧，以及对融资压力的恐惧。
近期市场最大纠结点在于大盘的技术面。短期看，上周大盘攻克30日线可谓兵不血刃。本周对60日线的攻击估计不会容易，意味着本周市场震荡概率较大。如果投资者认同上述基本面观点，30日线将是极强支持，震荡恰好提供了介入股市的契机。
中长线看，如果股指可能稳定在目前这一带，30日线已走平，不久将与60日线交叉，技术上才有望真正确立底部。在多种可能性中，笔者倾向于本周在60日线附近震荡后进一步上攻。若攻击到2800点附近，60日线都将走平，技术大底部将加速形成。农行计入指数对大盘意义重大，这将在本周四后揭晓。
光大银行IPO是试金石上周四晚光大银行IPO消息突然曝光，预期100—200亿元的融资额当然给市场压力。
笔者认为，融资压力仅是股市供求关系的一个方面。一个市场的供求关系包括融资和资金供应两方面，后者又与银行信贷和央行货币政策有关。上半年股市下跌直接原因是供求关系失衡，资金供应减少而融资压力大，资金供应减少的原因并非银行信贷规模减小（上半年保持相当高的水平），而是央行银根抽紧，具体表现在3次存款准备金率的上调。
目前市场供求关系正发生变化。我们并不认为市场供应将减少，预计下半年融资压力还将保持在高水平。
去年下半年融资规模2000亿元，今年上半年是2100亿元，按目前趋势，下半年很可能突破2500亿元。但市场资金正在增多，一是央行紧缩正在放松，二是社会资金特别是房地产资金正向股市转向。前周市场小调过程中，管理层再次明确房地产调控压力不减，上周政治局会议精神也保持对房地产大高压，必然促使资金流入股市。因此股市下半年将是双向扩张：资金需求的扩张和筹码供应的扩张。
股市供需双向扩张不意味着下跌，相反历史上每次双向扩容都是在牛市中实现。强势市场的特征是供应增加会带来更多资金入市。因此，市场强弱可通过对融资的反映加以判断，但融资关是市场由弱势向强势转换必过的坎。现阶段，农行和光大银行IPO就是试金石。目前为止，市场对于光大银行上市反映温和，农行则强势上攻，是个好兆头。
热点方面，蓝筹的温和轮番推高是目前市场特征之一，也是主线。投资者本周应借震荡之机介入低估的蓝筹股。而在震荡时，题材股很可能将以活跃的表现维系市场的温度，因此短线不妨重点关注。
（原载于上海金融报）
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