| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年04月10日 08:09 |
作者： |
王利敏 |
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中小板指创历史新高的启示
王利敏
股指期货渐行渐近――下周五将历史性的在A股市场登陆。然而，让人啼笑皆非的是，受到该事件极大利好的蓝筹股板块依然不愠不火，而中小板指本周则创了历史新高（超过类似主板的6124点）。这一现象不能不耐人寻味、发人深思。
应该说，融资融券、股指期货等金融创新自去年底提出来后进展可谓紧锣密鼓、雷厉风行。谁能想到，仅仅几个月融资融券已经开张、股指期货近在眼前。但是按照国际惯例的大盘蓝筹大幅上涨的景象至今没有出现，到底是市场错了还是投资者错了？与此同时，中小板指数却创了新高，是不是多数投资者陷入了过度投机？尽管我们也认为近期市场追捧小盘股、高送转股的氛围确实具有过度投机味道，那市场为什么会出现这种情况则很值得市场各方重视。
第一是股市流动性以及市场预期的原因。大盘自3478点回落以来，市场始终处于流动性被收紧的恐慌中。既然市场资金不足，那么以自我缩容来应对市场扩容便成了最佳选择。于是市盈率只有10多倍的大蓝筹抛多买少，市盈率近百倍的创业板等小盘股屡屡被追捧。笔者以为，如果不解决市场对流动性的不佳预期，导致的结果很可能是越来越多的蓝筹股、主板股票被边缘化。
第二是目前的许多蓝筹股虽然有的业绩不错，但对投资者的回报却很低，市盈率与回报率完全脱钩。例如中国石化去年每股收益0.71元，按照近12元的股价市盈率不到17倍，但由于每股只分红0.11元，其实际市盈率相当于12/0.11为109倍。这也许就是A股市场中的许多蓝筹股尽管市盈率很低，但乏人问津的原因。从另一方面看，因为盘子太大，即使上百亿规模的基金也无力炒作，以致股性逐渐呆滞。连机构都躲着走，个人投资者怎会感兴趣。
第三是目前众多小盘股由于盘小、资本公积金高，多数具有高送转能力。由于送转，其股价有不断除权填权机会。苏宁电器的神话虽然不容易复制，但毕竟使市场陡增无限的想象力。相反，主板市场上的多数新股由于盘大，作为证券市场上最让人兴奋的股本扩张机会就很少了。许多股票首发上市后其总市值已经成为巨无霸，股价上升空间显然已被封杀。例如中国石油总市值已经超过埃克森美孚、工商银行已经成为世界最大的银行，股价哪里还有上涨的份！
如此说来，面对中小板指创历史新高人们不该一味指责，而应该从更深的层面去提出和解决问题。
（本文作者为著名市场分析人士）（原载于上海证券报）
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