美元指数上涨引发资源股下跌，钢铁、煤炭、有色等、石化等权重股下跌导致指数重心下移；2009年年度及12月份宏观经济数据并没有出现市场过分担心的因素，甚至部分数据超预期的好，但市场对利好表现出漠不关心，显然，各金融系统收紧流动性的实质性举措才是大家最关心的，这最终导致了市场心理预期收缩，急跌慢涨宽幅震荡将成为短期内市场运行的主要特点。

　　市场对不确定性作出反应

　　2010年最确定的事情就是股市自身的制度创新，比如融资融券、股指期货，推出这些工具只是早晚的事情。由于市场在心理上早已对此作出了充分准备，所以在推出前各种准备环节，并没有引起市场强烈共鸣；2010年比较确定的事情，就是上市公司利润可以保持增长，25-30%的同比增长也成为市场一致预期，在这个预期下，基于估值角度的投资对于机构投资者来说似乎都有一杆秤；2010年不确定的事情就是宏观经济指标走向，特别是CPI、PPI演绎趋势，货币政策如何应用，以及财政政策如何再平衡。

　　由于市场对宏观经济数据以及货币政策、财政政策非常敏感，特别是担心流动性问题，而政策有意调控流动性节奏，等于卡住了股市的咽喉，也给市场的未来走势带来不确定性。

　　市场格局已发生显著变化

　　到目前为止，所谓的风格转换根本就没有发生，但是市场格局却发生了显著变化，这个变化概括起来讲，就是结构性分化，比如市场对于世博概念股的炒作，对于各区域振兴题材的炒作，对于新兴产业、三网融合等等题材的炒作，说到底，其实就是对我国经济结构调整中政策预期的炒作，从宏观层面看，这属于“调结构”的政策导向，从微观层面上看，企业有可能受益于政策而提升经营业绩，只不过中国股市本身浓厚的投机色彩使得个股炒作局部产生了泡沫。

　　如果要回答这种结构性分化是好是坏这个问题的话，我们不妨从资金动向上作一个分析，2009年4季度很多基金的仓位超过了90%，持股比较集中的依然在大盘权重股身上，对于这些机构来说，二级市场想法有两种，一种是被抬轿，一种就是主动减仓。前者是需要资金持续买进才能实现，在流动性口子收紧的预期下，有哪些群体愿意去抬轿呢？后者显然是需要卖出股票，这必然影响指数下跌。所以，我们说，能够上涨的品种就是好品种。适应结构性分化的市场特点，顺应市场现有的炒作方向，或许就是一种务实的选择。

　　把握最最朴素的投资逻辑

　　我相信，在股市中摸爬滚打了多年的投资者，不少人都能说出一大堆自己的观点和理由。也正因为如此，在很多情况下，投资者的思维容易被舆论误导，也容易走到另外一个极端。就短期而言，我们认为投资逻辑不妨回到股市本身，回到上市公司这个最基本投资标的上，寻找业绩超预期的公司，可能是近期不错的投资线索了。如果能够找到一些2009年年报业绩超预期增长（扣除非经常性损益），2010年1季度甚至上半年同比也能大幅增长的公司，并且借助市场结构性分化机会，找到与市场资金流向共振的时间段，或许能够在弱平衡的市场格局下赢得机会。