核心提示：受货币政策灵活调整等因素的影响，近日以来大市的走势明显偏弱。那么，这种调整是阶段性，还是相对中长期呢;投资者如何理解后市的风险与机会呢?

　　一、如何理解当前市场的调整风险

　　近日以来市场的走势明显偏弱，对于这种格局可以以下有几种理解。第一种是切换，既包括市场热点的切换，也包括政策因素的切换。在过去的几个月中，以新兴产业为代表的中小盘股的表现较好，而大盘蓝筹股的表现则较差。在股指期货的推出预期下，市场的主流热点将向大蓝股转移，而在这切换的过程中，需要调整来完成。而政策方向，主要货币政策的灵活调整、以及宽裕流动性的渐渐退出，市场的上涨驱动力由流动性向盈利切换，在这一个过程中，市场表现出剧烈的震荡。总体而言，第一种理解是乐观的，调整只是阶段性的。

　　第二种理解是，经济的二次探底以及再一轮的金融危机。08年我国经济是前高后低，09年则是前低后高;从同比的角度来看，2010年的经济可能是前高后低。而2010年下半年的"后低"，极可能就是市场所认为的二次探底。股市是先行指标，将在上半年提前反映宏观经济下半年的情况。另外，从迪拜危机、希腊等主权债务危机，到美国的中小银行破产潮，是再一轮金融危机的预演。相对而言，第二种理解是偏向悲观的，甚至是认为全球经济并没有走出金融危机的阴影。

　　综合来看，如果真实情况与第一种理解吻合，那么现阶段的的调整是建仓蓝筹股的好机会。如果是第二种理解，那么退出市场是最合理的策略。本栏认为，第一种可能性要大一些，主要理由是，目前全球经济已经有明显复苏的迹象;此外，全球各国对于"经济二次探底以及再一轮金融危机"的可能性，有着高度的重视，并且作好了相关的准备，因此，就算这种情况出现，也不会太严重，甚至是阶段性的，不会引起股市太大的调整。

　　二、如何把握下阶段的投资机会

　　客观而言，A股经过了09年的大幅上升，已经部分透支了10年经济复苏的情况。再加上流动性收缩等因素，10年很难再现单边上升的牛市格局，大箱体震荡走势的可能性较大。在这种情况下，市场结构轮动将成为最常见的格局。那么，只要具备滞涨、不缺乏催化剂等条件，这个板块就存在补涨的可能性。

　　显然，大盘蓝筹股具备以上条件。第一，从09年8月起，大盘蓝筹股基本上处于调整状态中，其表现明显落后于其它中小盘股。对应地，大盘蓝筹股的估值也低于中小盘股，尤其是银行板块，其估值处于两市的低洼地带。第二，大蓝筹具有上升的催化剂，目前主要是股指期货、融资融券的推出。按照相关国家的经验，在股指期货推出前后，权重股的表现往往好于小盘股。综合而言，在未来一段时间内，在市场风格轮动的情况下，大盘蓝筹股可能迎来补涨性行情。

　　除了中石化、中石化、大秦铁路等大盘蓝筹股之外，金融板块也值得关注，其中券商、银行值得重点关注。券商方面，投资者可以从直投业务、融资融券等角度去把握。直投业务方面，在创业板顺利推出后，直投业务比例较大的券商值得关注。融资融券方面，获得试点的券商往往需要较高的净利产、相对较大的规模(如网点方面)、较好的资产管理历史等。也就是说，行业内一线的大型券商成为试点的可能性较大，投资者可重点关注上市券商的龙头公司。

　　银行板块方面，投资者可以从几个角度去把握。第一，选择具有发展混业经营能力或资格的银行。第二，选择扩张性能力强的银行。第三，资产运营效高的银行。