| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年12月28日 09:48 |
作者： |
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在经济基本面持续向好已在各方预期的情况下，资金面成为影响市场短期运行的重要因素。我们认为，资金由于结算等因素撤离市场的趋势会减弱，但是市场扩容仍保持较快速度，新股密集上市将继续分流二级市场资金，而老基金分红压力或大于新基金发行规模，市场资金面压力短期内难以改善。我们预计，今年最后几个交易日大盘仍将维持弱势震荡格局，投资者应该保持谨慎。
资金需求：新股密集上市分流二级市场资金无论在短期还是中长期，A股市场都将面临较大的资金需求。从中长期来看，银行股巨大的再融资规模将始终成为市场最大的顾虑，在这一问题没有得到实质性解决之前，权重板块将受到制约；从短期来看，新股扩容之快超过投资者预期，发行与上市将带给市场双重资金压力。
新股发行速度之快超乎预期，未来新股密集上市将继续分流二级市场资金。仅12月份A股市场通过IPO募集588亿元，通过增发募集524亿元，由于一、二级市场资金具有不同的偏好，我们认为，新股上市较新股发行对市场的负面冲击更为严重，前者完全是对二级市场资金的分流。上周五个交易日中，已经有11只新股密集上市。目前已经获批或者已经募集完毕等待上市的股票有21只，包括中国北车、中国化学等中大盘股，这些新股上市在12月底和1月上中旬至少带给二级市场250亿元以上的资金分流。
资金供给：老基金分红压力或大于新基金发行市场的资金供给主要来自于三个方面：中小投资者的保证金、普通机构投资者和以基金为主的专业投资机构。近期中小投资者的保证金基本保持稳定，普通机构投资者资金结算离场的趋势减弱，资金的变化主要取决于基金。
从基金的资金变化情况看：一方面，新基金发行速度加快；另一方面，年底基金分红压力开始显现。其中老基金分红压力或大于新基金发行，从而带给市场供给压力。
近期新基金相继获批速度加快，预计募资规模将达千亿元。继12月2日和12月17日大成中证红利指数与长信中证中央企业100指数基金相继获批后，近日鹏华、信诚、上投摩根、中银等基金公司也传来有新基金获批的消息，预计新基金将在近期开始募集。我们粗略统计，新批基金加上目前在发基金以及12月新成立基金，预计在明年初将对A股市场注入1000亿元。
不过基金分红压力更大。临近年底，公布基金分红的数量越来越多，易方达价值精选、科讯和平稳增长3只基金于12月23日分红，诺安灵活配置（净值，档案，基金吧）、诺安成长（净值，档案，基金吧）于12月23日进行分红，华夏旗下三只基金也将集中进行分红。12月份以来，已经有50只基金公告将实施分红，其中有19家基金公布了分红的预案。由于2009年整体收益较为乐观，基金分红压力在今年年底和明年年初显着加大，初步估算，分红金额在2000亿元左右。考虑到目前基金的整体仓位仍然处于高位，分红带给市场压力不可小觑。
综上所述，市场资金面压力短期内难以改善：一方面新股密集上市将继续分流二级市场资金，另一方面老基金分红压力或大于新基金发行规模。由于当前经济基本面和政策面没有太多超乎预期的事件，在资金面遭受压制的情况下，预计大盘仍将维持弱势震荡格局，投资者应该保持谨慎。从中长期看，股指中枢震荡上行是大趋势，中长期投资者可对“调结构”带来的经济增长转型板块(主要是信息技术与低碳经济板块)进行布局。
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