周五沪深股市总体呈低开盘整，低位震荡的态势。由于经过昨日的大涨，权重股今日有休整的需求，因此早盘两市小幅低开，缩量震荡消化短线获利盘，电子信息、建材、医药等二三线股、题材股以及ST板块个股表现活跃。就量能来看，沪深两市交易量再度萎缩，显示昨日的中阳线并没有效激发市场的做多氛围，投资者依旧谨慎。

　　上证指数今日早盘低开于3149.23点，虽然沪指随即翻红并触及今日最高点3154.77点，但由于昨日走强的权重股今日出现回调，拖累上证指数震荡回落，并在不久即触及今日最低点3128.15点，随后指数持续低位震荡。从支撑压力位来看，指数目前上方以10日均线为压力，下方以60日均线为支撑。从盘面缺口情况来看，大盘下方仍有2635.31点、2803.86点两大短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3141.35点，较上一交易日收盘价下跌12.06点，跌幅为-0.38%，成交1031.24亿。

　　深证成指今日早盘同样低开，开盘于13298.86点，由于煤炭、地产走势疲软，深成指在经过一波拉升之后震荡回落，随即在盘中触及今日最低点13223.99点，之后中小板块的走强助推深成指持续震荡走高，并终于在下午盘中摸高至13364.29点。从支撑压力位来看，目前深成指并无明显压力和支撑，而10日均线成为其震荡的中枢。从盘面缺口来看，深成指下方有11874.90点和11300.03点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报13289.94点，较上一交易日收盘价下跌15.37点，跌幅为-0.12%，成交725.13亿。

　　就板块来看，业内人士指出地产投资热度依旧及政府淘汰落后产能刺激建材指数出现一波持续拉升，水泥股领涨，青松建化股价接近历史新高。新华社日内瓦近日消息，中国要求WTO专家组调查美轮胎特保措施，受此消息影响轮胎股出现集体走强态势，黔轮胎A领涨该板块。另外，8家创业板个股走势与首批28家创业板首日大涨后再度连续被市场爆炒形成鲜明反差，市场趋于理性，受此影响创业板次新股尽数回调。总的来看，今日物联网、建材、计算机、钢铁、黄三角等板块涨幅居前，而黄金、有色、保险、券商、银行等权重板块集体疲弱。

　　就消息面来看，1、国资委推动优势资源向上市公司集中;2、工信部要求中部原材料工业兼并重组启动;3、商务部部长陈德铭表示，明年将针对外商投资;4、中纪委牵头检查发现，中国4万亿投资存2千余问题项目;5、国家税务部门已确定明年实施一揽子减税政策;6、因申请失业救济人数以及耐用品订单报告均好于预期，美股周四小幅上扬，主要股指收盘均创2009年新高。

　　截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票903家，涨停股票12只，其中包括4只ST和S*ST类股。就今日新上市的8只创业板新股来看，截至收盘涨幅最大的为N深燃气，上涨118.27%;涨幅最小的为N同花顺，上涨33.30%。两市共计下跌股票654只，但其中并未出现跌停股票，而三友化工以-6.86%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除振华重工和深发展A停牌之外，有10只权重股上扬，38只权重股下跌。可见今日早盘权重股中空方力量占据优势，后市注意调仓换股，提前把握后市强势龙头品种。

　　今日大盘重回震荡格局。虽然国内宏观经济数据表明，我国经济已经进入持续复苏的通道中，但经济结构调整与财政刺激政策退出带给资本市场的影响存在着不确定性。政策面上，11月宏观数据公布和中央经济工作会议结束后，近期市场将进入一段政策、经济数据真空期，基本面难有超预期刺激因素出现。二级市场上，受目前供应较快、新股发行提速、大非减持数量增加等因素影响，市场挤出效应明显，从而使本就趋紧的资金面面临更大压力。短期大盘走势明显转弱，特别是估值较高的个股风险正在集中释放，资金面压力使市场难以实现风格转换，年内创出新高的可能性很低。

　　1、从信贷结构调整看明年投资机会

　　中国央行周三公布了货币政策委员会2009年第四季度例会的公告，并且重申，2010年要继续执行适度宽松的货币政策。央行表示，2010年要把握好货币信贷增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动。央行还表示，要积极扩大直接融资，要研究建立宏观审慎管理制度，有效防范和化解各类潜在金融风险。解读央行的公告我们可以得出以下两个基本结论：首先，明年央行应当不会大幅加息，即使加息，其频率也不会太快;其次，明年信贷的投放总量较历史仍保持高位，但较今年应当会有所下降，并且信贷的投放将更注重结构性的均衡。

　　就货币政策而言，由于市场对加息非常敏感，而且政府已经明确表态，不会很快全面解除刺激政策，但可能会重点强化经济结构调整，并平衡通货膨胀风险和促进经济增长之间的关系，因此我们判断明年央行应当不会大幅加息，即使加息，其频率也不会太快。事实上，通常监管机构会要求银行持有不少于风险资产8%的资本金，而目前在银监会的要求下，中国四大上市银行的资本充足率都在11%以上。与加息等货币政策工具相比，银行受制于资本金压力，主动控制贷款增长，给经济带来的紧缩效应要缓和得多。

　　就信贷投放而言，不可否认，我国要实现经济健康和可持续的发展，控制和引导商业银行贷款总量和流向至关重要，因此就需要保证重点产业调整振兴合理的资金需求，严禁对过剩产能行业放贷。基于这一考虑，中国央行及银监会等四部门周三联合发布的指导意见称，各银行业金融机构要积极配合国家产业政策和金融调控要求，信贷投放要体现“区别对待，有保有压”的原则，对属于产能过剩的产业项目，要从严审查和审批贷款。

　　我们判断，上述政策将对市场中的两个板块形成利好。首先，对于重点产业企业在境外投资开发能源、矿产等资源以及向境外转移过剩产能的行业，将受到信贷的优先支持，因而这些行业将面临较好的发展机遇。其次，对于那些不符合产业政策、市场准入条件、技术标准的行业无疑将会受到限制，但其中有一些企业有着创新能力、引进和吸收成长性好、成套性强、产业关联度高的关键技术和重大设备，虽然这些企业身处产能过剩的行业中，但国家对产能过剩行业的调整，反倒会使资源向这些优质企业集中，因而也面临着成长性机会。

　　具体而言，我们相对看好国家产业政策鼓励发展的新能源、节能环保、新材料、新医药、生物育种、信息网络、新能源汽车等战略性新兴产业。

　　2、经济复苏确定性中的投资机会

　　有报道称，国家统计局副局长许宪春周三表示，从强劲的10和11月份经济数据来看，中国第四季度经济较上年同期的增速有望超过第三季度的8.9%。许宪春表示，中国今年的经济增长率将超过8%的经济增长目标，明年的经济增速会更快。

　　事实上，由于经济复苏已成定局中国的出口贸易在过去几个月持续好转，并推动工业增加值迅速上升。另外一个重要的原因是全球金融危机使经济数据从去年末开始下滑，从而导致比较基数偏低。因此我们预计，中国经济的复苏速度应当将在未来几个月加快。

　　然而，我们目前更为关注的问题不是中国经济是否能够增长，而是中国经济增长模式转变。基于地方政府和国有企业的投资冲动，以及国有银行的扩张冲动。中国经济今年经历了迅速而强有力的V型复苏，而我国经济如此快速而强力地复苏，完全是因为市场之外的力量发挥了关键作用，因此其可持续性受到了市场的普遍质疑。因此，在今年的中央经济工作会议上，胡锦涛阐述了坚持改革、加快经济发展方式转变的重要性和紧迫性。我们认为，相关行业例如消费和民间投资相关的产业将会在后市迎来机会。

　　总而言之，在09年流动性释放业已达到顶峰之后，明年流动性对市场估值推动力下降应是大概率事件。而到目前为止，引起行情回调的主要原因在于资金供求对比的短期失衡，中期经济稳健向上和流动性事实充裕两大环境还没有改变，因此恐慌情绪释放完毕后的市场将迎来企稳反弹过程。不过，经济层面依然乐观，这是A股市场涨升趋势的最为根本的原动力，资金面紧张格局将随着时间的推移而渐趋宽松，大盘再次大幅调整的时间和空间应该不会太大。因此我们判断，指数在2009年创新高的可能性很小，但在牛尾行情中是否能随外围市场创新高，却仍然值得期待。