| 来源： |
上海证券 |
发布时间： |
2009年10月12日 06:50 |
作者： |
屠骏 |
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虽然外围股市“峰回路转”助推A股出现“开门红”，但短期行情波动依然将被限定在节前的弱平衡框架内，本周市场出现持续逼空的可能性不大。不过由于前期持续调整已经基本反映了诸多显性化的负面因素，市场“预期拐点”将出现由朦胧到清晰的过程，10月份将成为重要的增仓布局时段。
⊙上海证券研究所 屠骏
从“保增长”
到“调结构”的过渡
澳央行的加息标志着全球应对金融危机的扩张性政策退出机制，已经从理论的、预案的探讨进入了实践。作为全球主要的资源品出口国，这体现了澳央行对本国出口与经济复苏的乐观预期。从全球金融市场的反应看，经济复苏预期增强压倒了对流动性下降的担忧，这是大盘面临的较为有利外部市场因素。
而未来市场面临的两条内部政策主线是：货币政策中性期与产业政策从保增长到调结构的过渡。依然处于“中性观察期”的货币政策是A股市场维持阶段性平衡格局的重要原因。虽然未来“保增长”的投资效应、美国经济的外需效应以及“调结构”内需效应将形成叠加，但是“调结构”蕴含的刺激消费、技术创新、节能减排三大领域将提供市场超额投资收益。
着眼估值基准切换后的
业绩预期
作为先行指标的9月份PMI指数在较高水平继续提高，是对经济复苏可持续性的确认。我们认为9月份经济数据将呈现“复苏趋势巩固，物价探底回升”的总体态势。其中出口、投资、价格、信贷数据依然是关注重点。在企业盈利的微观层面上，我们预测，全部A股三季度净利润环比增长4.2%，同比增长28.5%，2009年前三季度累计净利润有望实现正增长。三季度业绩可以提供估值支持，但基于2009年21.46%的一致预期盈利增速，持续上调的空间已经有限，三季度业绩难以刺激股市大盘大幅上涨。整个市场未来的业绩动力将来自估值基准切换后2010年盈利增长的乐观预期。
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