| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2009年08月03日 05:47 |
作者： |
张景东 |
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□东兴证券研究所 张景东
今年以来一直顺风顺水的沪深股市，在过去一周突然遭遇空方袭击，上周三一度出现超过7%的下跌，引起恐慌性抛盘大量涌出。虽然暴跌被悄然化解，甚至可以预期很快会再冲新高，但随后面临的压力仍然很大，市场波动在所难免，至少将告别单边上升的局面。
市场环境的悄然改变不应该轻易忽视。首先是资金总量下降，再也不能指望类似上半年的天量信贷重现，接下来几个月我们将逐渐习惯于看到缩小的许多信贷数字。更为重要的是，股票的供应在迅速增加。从四川成渝到中国建筑，对应的是市场由疯狂逐步走向平淡，而大量新股还在加紧供应。此外，还有大量解禁股、增发股，股票供应可以说是源源不断。当然，基金前期发行数量也不小，但实际上进入7月以后，新基金发行已经结束前期高潮，未来难以成为资金供应的主要来源。
供求关系的改变，是当前及今后市场面临的最大问题，其它的都不重要。尤其是所谓经济复苏和业绩回升，本来就不是行情持续的真正原因，顶多只是一个上涨的理由而已。如果考虑到市场当前的估值分布情况，我们很容易发现，行情其实与价值关系不大。真正支撑市场走到今天的其实还是流动性，还是钱多的市场环境。所以无论过去半年，国内、国际形势怎样变化，企业经营状况如何波动，只要钱多的条件没有改变，行情就能始终保持。但是眼前恰恰是这个最基础的条件发生了松动，这对于行情而言或许意味着根本性的改变。
可以预期的是，未来市场资金面趋紧的状况会不断被强化，其也将构成市场调整的最大动力。与此同时，企业利润的回升状况将是股价的支撑力量。这种情况，与年初时刚好相反。可惜的是，业绩回升只存在于部分公司，就整体而言，至少未来几个月里回升的迹象并不足以支撑股价持续上涨。
（原载于中国证券报）
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