| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月01日 08:26 |
作者： |
刘思恩 |
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■ 保资瞭望台
海康人寿投资部经理 刘思恩
本周三发生了盘中近7%的跌幅，而且伴随着“史无前例”的巨大成交量。入门级技术分析教科书说：上升时量价配合要好。但是从市场实践来说，在底部启动阶段和中继整理阶段成交量放大是正常的，但到了高位，特大成交量一般预示着市场信心的动摇。所以股谚说：天量之后有天价，或者说量大非头，但接近头。不过，现在市场中唱主角的是基本面决定论者和价值投资派，所以看到巨量长阴就要退场，背后不存在很有说服力的依据。
比技术分析更没有技术含量的是情绪化跟风操作。但是我一贯认为，情绪化买卖的背后是有其群体理性的。大盘暴跌时，有些人喜欢到处打听消息，搞清楚基本面和政策面究竟发生了什么变化再说。但是也有些人看到暴涨就追，看到暴跌就割，在某些市场环境下，这未尝不是一种理性。正如紧缺商品时代，看到马路上有人排长队买东西，如果你有时间，最好也去排队多少买一点，一般不会有错。
当然，在机构投资者中一般鼓励理性分析，打提前量。只是早打鸣的公鸡一般要遭罪，对机构投资者尤其如此。从中长线角度来看，过去在5000点卖光股票的绝对是高手，但2007年8月份牛市刚迈入5000点关口时，如果马上卖股票，之后要花半年时间忍受多头们的嘲讽；从中长线角度看，在2000点满仓买入股票的也是高手，但2008年10月初，如果在最后一跌前夕，在2000点建满仓，也要花近六个月才能解套。六个月的时间，对一个有正当职业的个人投资者来说，不管套牢还是踏空，都是可以忍受的一段时期，但是对以投资为职业的人来说，六个月的错看行情足以让一个投资经理丢了饭碗，临近年末业绩考评的关键时点，压力尤其之大。
对于一个在小牛市里浸淫了大半年的投资者，如果他在趋势没有明显改变前，没有勇气提前离场，而在高位暴跌时又“矜持”地不愿意参与所谓的“情绪化”杀跌，那样等于他永远找不到抛股票的理由了，这正是最可怕的一件事。
上周我预计中国建筑的总资金申购收益率至少是1.0%，结果由于开盘溢价远超市场预期，实际收益率达到1.9%左右（按首日均价计，下同）。我顺便看了看三金到成渝四个新股的申购收益率，分别为0.13%，0.15%，0.25%，0.31%。保守估计以后每次申购收益率为0.2%，每周一次，一年申购五十次，年收益率居然要近10%了。若每个季度还能有一次中国建筑这样的大块头给我们带来超额收益，全年申购收益率很容易超过12%，甚至达到15%。
要知道2007年的特大牛市里，新股申购年化收益率也不过15%多一点。所以暂时仍身处牛市中的投资者，不要对本周的大阴线怨声载道，而是要惜福守福，感谢市场过去大半年的翻番行情给我们带来的财富，也感谢现在又冒出来打新股这么个好东西，让我们更好地保住胜利果实。
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