| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年07月24日 18:13 |
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核心提示：对于宽松政策是否要持续，当前显然已出现了不少分歧。而我们认为，这种分歧的背后实际上隐含着一些深层次玄机。而作为投资者来说，领会管理层大力推动经济复苏的深意高举政策红旗，将行情进行到底则是较为恰当的选择。
值得注意的是22日中央政治局会议，最终定下了宏观政策取向不能改变的基调，更进一步确定了我们对中期方向的看法。
对于宽松政策是否要持续，当前显然已出现了不少分歧。而我们万隆证券网认为，这种分歧的背后实际上隐含着一些深层次玄机。而作为投资者来说，领会管理层大力推动经济复苏的深意高举政策红旗，将行情进行到底则是较为恰当的选择。
值得注意的是22日中央政治局会议，最终定下了宏观政策取向不能改变的基调，更进一步确定了我们对中期方向的看法。
一、站在最高层角度看待经济问题
在宽松的货币政策备受市场质疑的背景下，最高层仍然一语定乾坤的强调继续执行适度宽松的货币政策。很显然，在众多学者和最高层之间似乎开始出现一定得分歧，而这种分歧的背后，则隐藏着值得我们探究的深层次因素。
我们认为，两者的看法之所以出现如此大的偏差，完全是看问题的角度和全面性不同所致。
对于管理层来说，如何看待当前背景下的经济政策走向，已经不能单纯站在纯粹经济学角度思考，更应注重社会层面的问题。
值得思考的是，究竟是什么在牵动最高层的神经，是什么在迫使管理层"一意孤行"的执行既定方针。我们可以从6月份的经济数据中发现端倪，即在主要经济数据开始纷纷好转的背景下，就业却仍然较为低迷。也就是说，当前经济环境好转并没有完全解决社会层面的最关键问题即就业，这反而是最能触动高层神经的关键点。
由于大量的旧有劳动力从沿海回归中部，以及新增劳动力释放，管理层在就业上将面临着极大的压力。而按历史经验来看，唯有达到两位数的经济增长水平，方能有效的化解这一重要的社会问题。
看不透这一点，就不能理解为什么在全球经济仍然低迷的背景下，中国经济出现一枝独秀的反弹，但最高层仍然是忧心忡忡的强调宽松政策和稳定经济。而看不透这一点，也就不明白为什么温总理在当前经济反弹如此迅速的背景下仍然强调四个不稳，仍然强调经济政策不能放松。
二、在发展中解决问题恐是唯一出路
实际上，我们认为在当前背景下如采取紧缩性货币政策，表面上符合理性的经济学规律，并属于一种较为稳妥的推动经济复苏选择。但实质上市在不顾及全局的基础上所采取的冒险举措，很可能导致一系列隐藏的问题连锁爆发。
这一思路显然是没有站在更复杂的社会层面思考问题，而是学究式的片面看待经济问题。至少一旦紧缩导致的经济发展速度减缓，其可能导致的就业比当前更严重的社会问题，非但不是管理层不能承受，就是经济本身的发展也难以承受。这样不但解决不了经济问题，反而可能导致更复杂的社会问题，并由此引发一系列的经济问题并发症。
而当前唯有通过刺激经济快速发展，从而缓解关键性的社会问题。而在此背景下，所谓的资产价格泡沫以及相关的其它相关问题，则可徐图治理。回顾上世纪30年的大萧条，罗斯福新政推出也没有少受社会人士的广泛质疑，这也就是往往非常之时要用非常之法。
实际上，当前的"双政策"取向虽然可能带来资产价格泡沫等诸如此类的负面影响，但考虑到经济复苏的不确定性，用结构性调整来遏制通胀，保持宽松基调不变来维护经济复苏的持续性，应是一个综合各方因素的可行选择。
三、高举政策红旗将行情进行到底
正如本栏目所强调的那样，中国的城镇化潜力仍然较大，并在解决就业问题上有较大的边际效应。因此，城镇化显然已经成为中国经济下一轮复苏的底牌。管理层当前已经将撬动新一轮城镇化作为拯救经济和维护社会稳定的底牌，因此一切政策都将竭力确保这一点，并排除任何干碍。
只有全面透视这一关键问题，才能够更好把握主要的中期政策走向。即尽管当前质疑重重，但具有最终决策权的高层仍然会坚持宽松政策方向不变，这也为行情的发展超预期奠定了基础。
最终的结论是，当前的行情仍然是受到经济复苏的预期推动，并在政策的适当鼓励范围内，利于经济的总体复苏，流动性将保持中期宽松继续支撑行情发展。而单纯静态的看待当前估值和其它所谓的泡沫问题，非但不利于看清楚全局，反而还可能导致自己束手束脚。
作为投资者来说，则应继续领会最高层的深意，将政策红旗高举到底。
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