| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月13日 10:42 |
作者： |
王辉 |
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本周陆续公布的5月经济数据，没有完全去除投资者对宏观经济的隐忧，上市公司估值水平能不能进一步上升存在不确定性；另一方面，尽管5月信贷增幅高于预期，但IPO重启仍给市场资金面带来压力。有分析人士认为，持续反弹行情可能已经步入尾声，市场将迎来震荡整理阶段。
基本面：喜忧参半
本周相继公布了5月宏观经济数据，CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、信贷增长等数据依旧向好，但PPI和当月进出口数据则显示当前经济运行中的一些问题仍然没有得到实质性改善。
5月份居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.4%，降幅比上月缩小0.1个百分点。工业品出厂价格（PPI）同比下降7.2%，降幅比上月继续扩大0.6个百分点；不过从环比看，仍然较4月份有所上涨。5月物价整体状况显示，宏观经济紧缩态势有初步企稳迹象，但在资源价格大幅走高的背景下，PPI数据仍然没有显著改善，这可能在一定程度上显示微观经济层面改善效果比较有限。
与此同时，海关总署11日发布的数据显示，5月份当月，我国进出口总值为1641.3亿美元，同比下降25.9%。其中，出口同比下降26.4%，进口同比下降25.2%。在当前大规模出口退税政策继续对出口部门强力提振的背景下，进出口数据依然“难看”，这从一定意义上反映出外部经济仍令人担忧。
另一方面，5月固定资产投资、社会消费品零售总额等数据继续向好。数据显示，1－5月，全国城镇固定资产投资同比增长32.9%，增速比1－4月加快2.4个百分点，比去年同期加快7.3个百分点。5月当月，社会消费品零售总额达10028亿元，同比增长15.2%，增速比4月加快0.4个百分点。事实上，固定资产投资与消费增长，从近期房地产市场的回暖和汽车、家电等行业的增长中就能够看出端倪，一些经济部门在宏观经济政策刺激下，已经开始走出行业低谷。此外，5月份全国规模以上工业企业增加值8.9%的同比增速，以及之前一周公布的PMI数据也显示出企业经营层面的情况仍在改善之中。
市场面：上下两难
5月份主要宏观金融数据显示，人民币贷款当月增加6645亿元，高于此前预期。就宏观经济整体的流动性状况来说，市场在经过连续7个月的上涨之后，资金面仍然支持股指保持强势。但尽管如此，随着IPO重启预期的逐步明朗，市场在信心层面上的考验仍然客观存在，继续上行可能面临较大压力。
对此，东海证券表示，重启IPO不改变市场长期向好趋势，但就短期市场而言，将会加大市场调整压力。一方面，在市场短期趋势未明时，IPO重启会增加普通投资者对短期市场走势的担忧，从而导致部分风险回避型投资者对市场持观望态度；另一方面，考虑到一级市场高收益特征短期难改，以及二级市场连续7个月上涨使得当前市场估值较高、系统性风险累积，IPO重启对二级市场的资金将会起到一定分流作用。
不过值得注意的是，在近期市场高位震荡过程中，大盘蓝筹的表现仍然积极。在本轮市场新一轮上行中，金融、地产、石油石化等多数蓝筹股均表现出较强的抗跌性。分析人士表示，如果未来蓝筹板块回落幅度有限，那么市场深调的可能性就不大。
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