| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月05日 03:14 |
作者： |
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下半年关注六大投资方向
中原证券研究所：用周期理论观点来看，发达经济体衰退放缓，但复苏之路漫长。而中国经济有望率先复苏，下半年经济增长有望提速，GDP增速出现逐季攀升。从上市公司盈利看，我们进一步调高上市公司盈利增速，预计非银行股2009年盈利增速为-5.78%，全部A股2009年盈利增速为-2.5%。从估值看，市场中不少个股已经充分反应了宏观经济预期改善下的盈利变化，产生了一定程度的泡沫。但是，相对于其他资产而言，股票市场更具有吸引力。流动性驱动下的A股市场估值依然存在上行风险。从市场情绪看，短线投机的氛围比较活跃，投资者风险偏好上升。鉴于管理层调控能力的提升以及呵护市场的倾向未变，未来投资者情绪可能展现出更加积极的一面。
综合看，我们认为2009年下半年上证综指运行区间在2000-3200点，对应2009年15倍-25倍市盈率。我们认为市场可能在下半年发生风格转换：产业振兴向区域经济转换、题材股向蓝筹股转移。建议投资者可以相对积极一些，管理好仓位、紧跟市场热点、阶段性投资具有相对估值优势的蓝筹股可能会有更好收益。
2009年下半年建议关注六大投资方向：1）相对估值优势行业；2）景气度回升行业；3）受益消费信贷与经济杠杆化的行业；4）资源板块以及衍生的新能源、环保行业；5）区域经济振兴概念股；6）资产重组与整合板块。
短线需保持谨慎心态
国泰君安证券研究所：银行板块的近5个交易日内累计涨幅将近15%，这在本轮反弹过程中是从未出现过的景象。唯一合理的解释，是空翻多资金选择相对估值较低的银行板块建仓，填补价值洼地。而有色和地产板块的大幅上涨，更多是反映了中国市场投资者的通胀预期。特别指出的是，包括资源的期货价格在内，中国市场在最近几个交易日内的价格上升幅度远远大于外盘。但我们认为现在尚处在过剩产能的消化阶段，谈论通胀尚为时过早。
因此在基本面上，我们维持现在的快速上涨已经超过了当前基本面能够维持程度的观点。而资金面上一个通常的解释是认为现在的资金面供给充裕，因此市场仍然可以维持上涨。但事实是，即使撇开货币供应量暴增向股票市场溢出的效应可能会逐渐衰弱，伴随着大盘上涨资金的存量也等于变相在逐渐减少，因为完成一次换手需要的价格更高了，资金面也是会波动的。
最后需要指出的是技术面，最近上证指数两次超过10%以上的回调（分别于2008年12月9日和2009年2月17日开始）都是在大盘连续拉出长阳线上涨之后，以一根吞没形态的长阴线扭转了此前的上涨趋势，并持续快速杀跌回落。而从形态上看，上证指数也已经接近了3月份反弹以来形成的上升趋势的上轨。
综合以上判断，我们认为当前短线风险积聚程度已经非常大，需要保持谨慎的心态。
流动性仍是市场关键
平安证券研究所：对6月行情的研判，我们认为技术面的操作重于基本面的影响。在全球低利率甚至零利率的环境下，投资者仍要首重流动性。只要流动性不收紧，例如两个市场日均交易量能够保持在约1500亿元以上，那么市场大幅度回调的风险就较小。
虽然短期而言，充裕的流动性使得基本面的作用无法全面发挥，但是，基本面因素仍然是制约股市上涨的重要因素。种种迹象表明，基本面因素并没有真正好转，因此，中长期而言，并不理想的基本面因素终将发挥作用，制约行情发展的深度。
我们预计6月份A股市场将主要以震荡整理为主，这个过程主要是市场流动性与基本面因素相互较量的结果。因此，我们的投资建议是调整持仓结构，降低持仓比例，保持适度持仓，回避市场风险。股票配置方面，关注低市盈率的金融服务行业与全球大力扶持的新能源行业，而国家投资实质受惠的铁路基建与相关设备行业则继续值得长期关注。
（成之 整 理）
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