| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年04月08日 17:07 |
作者： |
康洪涛 |
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今日市况：
周三上证指数开盘于2422.10点，最高2435点，报收于2347点，大跌91点，大盘重挫3.76%。指数一举跌破了5日和10日均线，这种走势多少受到了日内港股暴跌的影响，下一个有效的支撑位应当落在2300点处。昨日的走势印证了我们近期一再提示的短线风险。从60分钟线看，最后一个小时的猛烈跳水带有相当的非理性因素，RSI指标处于30以下的超卖区，风险大幅释放后，我们认为在2200-2300点附近个股将迎来一个不错的买入时点。而关注的焦点，应当落在有业绩支持的房地产和一季度跑输大盘的券商股。
行情透析：
近期市场震动加剧，其实就是分歧加大的一种结果。也是市场在寻求风格切换的一个路径。那么，在在动荡的过程中，我们认为股指向下调整的空间十分有限，因此我们看好地产及券商等优质个股，相反它们也封住了下跌的空间。所以，对于反复的盘整与震荡我们给出这样的操作思路。
其一、近期，我们研读了很多研究报告，得到的结论是：现在基本面改善最明显的是房地产业。房地产的销量很好，很多地产公司的现金流应该不会有问题，广东又出台了15点政策，地产开发商两年之内不用交地价，现金流的问题解决了，房市又再度火爆，估值又很便宜，国内有一些公司的地产股净资产的折让是百分之八九十，我们认为房地产股买点已现？市场已经突破了一个三角形的调整，现在出现向上的突破，主要的带动也是地产和金融两个板块，尤其是地产，这个过程会持续。
同时，我们密切关注近期房地产成交量的放大，因为现在保持房地产成交量太关键了，房地产成交量是社会有没有通缩预期最好的指标。现在大家跟踪的就是房地产成交量能不能持续，如果房地产成交量能持续，中国经济会持续复苏，所以要买就先买房地产股。
其二、虽然上市券商的年报仍有丝丝寒意，但是毕竟公布的是2008年的业绩。伴随着2009年第一季度股市的回暖，与股市息息相关的券商也体会到了春意。股市的上涨，券商肯定是最为受益的。特别是一些龙头的上市券商。除了交易量上升给依赖经纪业务的券商带来了直接利好，投资收益也开始为券商业绩作出贡献。2008年太平洋证券、东北证券、国元证券、宏源证券都确认了自营证券投资的投资亏损，而2009年自营证券投资很有可能实现正收益。债券承销有望成为券商投资银行部门收入的主要来源，这背后是2009年1-2月证券业的债券承销收入同比增长16%。从股票二级市场来看，近期金融券商股也走强，成为支撑股指上扬的重要力量。据此，我们认为券商股将会是中线最大的热点之一。
多重时间窗口齐聚引发A股想象空间：
本周是一个三类时间窗口汇聚的时刻：年报披露的中期阶段、一季报披露的起始阶段、一季度宏观经济公布的时点。
就宏观经济数据而言，可能超预期乐观的信贷数据是对A股当前强势的最有利支持者。同时市场普遍预测进出口数据有望回暖。尚存疑问的是GDP、CPI、PPI指数，以及央行随后可能跟进的降低准备金或者利率的手段。
年报与一季报的集中披露对市场心理的影响较大。目前对一季报看空和看多的理由似乎都很充分：多方认为，随着先行指标如PMI指标的熊转牛、企业去库存的基本结束，一季度利润可能会环比上升；而国家统计局上月末公布的最新数据显示，今年前两月，规模以上工业企业实现利润同比下降了37.3％，这一消息无疑给一季报的形势蒙上了阴影。但是我们认为上市公司一季报本身的增减盈亏并不重要，重要的是最终披露的数据是否优于市场预期。如果一季报高于预期，证明政府的经济刺激政策已经发挥承销，那么宏观经济就有见底反弹的可能，股市的反弹则有可能定义为反转。
本周开始，市场正式步入了一个相对微妙的时刻。一方面，经济数据会左右投资者对当前A股市场性质的判断；另一方面，实质性的经济数据和上市公司年报、一季报又会助推市场由资金推动型向业绩支持型转变。我们认为，在经济数据、季报年报、大小非等多重因素的作用下，个股将产生严重分化：不符合市场预期的、没有业绩支持的、大小非减持欲望强烈的股票会被资金抛弃，正所谓疾风知劲草、板荡识英雄，最终笑傲市场的，最有可能的便是券商、含土地资源地产等占有多种优势的板块。
总之：
指数暴跌容易带来泥沙俱下的局面，根据我们前期的分析，券商和地产应当给予重点关注。指数的冲高回落，实际上是给予投资者布局优质个股的机遇，我们建议在2200-2300区间内介入券商、地产等待市场纠偏行情的出现。我们非常不建议投资者看到指数跌就看空，涨的时候又无限看高。我们在二季度投资策略中指出：伴随着箱体重心上移，市场将会在2200-2500点的主流区间内运行，每一次接近底部区域的时候都是买入股票的时机，反之，则应当卖出股票。
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