| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年01月23日 15:16 |
作者： |
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核心提示：
1、短线机会和风险：交易者现况指数为100，长假期间不确定因素较多，现在判断节后市场短期方向为时尚早，政府行为和业绩因素可能是影响多空预期的两大重要因素，在选择方向之前，短线投机者多空均宜谨慎。
2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，中期而言市场投机情绪仍处于回落周期内，指数有可能在2月中旬以前见顶回落。
正文（预期和行为分析部份）：
大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：
一、重要信息解读：
A、 最新信息
1、中石化、中铝、中铁业绩降逾50%，云铜预亏20亿。
信息点睛：几大蓝筹板块业绩大幅下降成定局，2-4月份年报公布期间业绩是影响市场情绪的重要因素。
2、2月解禁市值环比翻番，达1742亿。
信息点睛：解禁股中90%以上是大非，实际套现压力没有数字显示的那么大。
B、决定中长期预期的信息
1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市；GDP连续5个季度下降跌破10%，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。
2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。
3、大市13个月内最大跌幅超过70%。
基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何？对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。
二、交易者行为
大小非：截至2008年12月，在因股改累计产生的限售股4681亿股中，尚有3305亿股未到解禁期；累计已解禁1364.32亿股，占全部股改限售股份的29.14%。截至12月底，沪深两市累计已减持287.10亿股，占累计解禁数量的21.04%。其中，大非累计减持88.18亿股，占比为9.69%，小非累计减持198.91亿股，占比达43.82%。
12月大小非共减持8.23亿股，减持占比为6.53%，低于11月份的12.88%，显示12月大小非减持明显放缓。12月小非仍然是减持主力，12月份持有限售股占比超过5%的账户即大非减持3.63亿股，占比3.3%；而持有限售股占比少于5%的账户即小非减持4.60亿股，占比28.7%。
12月小非减持占比环比下降的原因之一是市场走势回暖。未来市场走势结束反弹之时，累计占比56%的存量小非仍然是一个最大的潜在空头；除此之外，占比90%的存量大非中，哪怕只有相当小比例有减持意愿，市场也要承受很大压力。
基金：已披露2008年四季报的基金平均股票仓位为66.78%，这个持仓量与基金对09年行情的预期基本相符，节后基金增减仓的动力都不大，基金多空方向取决于短期博弈因素，其中年报因素向淡，政府在节后是否坚持节前这样的托市行为对基金预期影响至关重要，如果政府继续托市，可能部份抵消业绩因素和偏淡的市场气氛对基金经理们的心理影响，否则，2月份基金行为可能偏空。
投机机构和散户：散户投机情绪处于回落周期中，节后一段时间在指数上攻无力的时候，可能有一个投机情绪大幅回落的过程。
三、机会和风险
短线机会和风险：交易者现况指数为100，长假期间不确定因素较多，现在判断节后市场短期方向为时尚早，政府行为和业绩因素可能是影响多空预期的两大重要因素，在选择方向之前，短线投机者多空均宜谨慎。
中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，中期而言市场投机情绪仍处于回落周期内，指数有可能在2月中旬以前见顶回落。
长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108。全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。
备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：
1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
3、 交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
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