| 来源： |
南京证券 |
发布时间： |
2009年01月23日 10:46 |
作者： |
周旭 |
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至昨日上证指数已连续收出八根阳线，今日是鼠年最后一个交易日，面对即将到来的长假，投资者可能又要关心持股还是持币问题。我们认为，虽然长假期间周边的市场仍可能出现较大的震荡，但对节后的A股市场仍持相对乐观的态度，持股过年或有意想不到收获。
周边股市创新低可能性不大
去年国庆长假之后，沪深股市受国际市场动荡影响而暴跌。在此阴影下，春节长假的来临无疑会令投资者踌躇，尤其在周边股市不断走低的背景下。
不过，我们认为，去年国庆长假之后的情景应不会重演，最主要原因在于，去年10月份的金融危机带有明显的突发性质，其波及面和损害程度超出全球投资者的预期，而A股市场由于长假累积效应，放大了恐慌情绪，导致节后A股大跌。而目前投资者对危机都已有心理预期，全球当前出现的一些问题，如美国银行、花旗集团去年第四财季分别巨亏17.9亿美元和82.9亿美元；欧洲最大半导体设备制造商阿斯麦公司第四季度净亏损8800万欧元；全球芯片制造业巨头英特尔第四季度净利润同比大幅下滑90%等。但这些数据并没有脱离华尔街分析师此前的预期，因此，我们认为这些财报数据虽引发了周边股市的大幅震荡，但美股再大幅创出新低的可能性不大，除非出现第二轮的金融危机。而自去年10月以来，各国政府向本国金融机构注入大量资金，并大幅下调利率，这在一定程度上将缓解金融机构流动性困境。退一步讲，即使第二轮金融危机不可避免，由于各国央行的行动，也将推迟其爆发的时间，预计二季度需要谨慎。
经济数据激发市场人气
对政策的预期是推动本轮反弹的主要动力。自去年9月以来，政府一系列的积极政策已显露出一定成效，譬如，流动性的紧张状况开始缓和，12月份货币供应量M1、M2同比增长9.1％和17.8%，增速比上月提高了2.3和3.0个百分点；工业企业生产开始恢复，12月份当月工业增加值增长5.7％，增速比上月提高了0.3个百分点；企业去库存化速度好于预期，近期中铝提高氧化稆价格、宝钢提高3月份产品出厂价等，表明中下游企业开始采购原料，增加生产。尽管这些变化能否成为趋势还有待观察，但预期2月份公布的经济数据环比会更好，这足以在短期内支撑A股。
首先，1月份的环比数据，特别是货币信贷数据可能继续超预期，由于担心利率继续下调，银行会在年初加大信贷资金投放力度，银行间拆借利率持续走低已反映出当前市场流动性已大为改善；其次，春节后，北方将进入开工季度，市场需求开始回升，工业数据将继续反弹。虽然从中期角度来看，相关数据回升的持续性还续观察，但短期内却能激发市场人气，达到推动指数上行的目的。
此外，最近公布的大机构持仓比例普遍不高，如保险资金权益类投资占比降至13.3%，偏股型基金的仓位也较低，虽然节后“大小非”解禁量有较大增加，但市场流动性改善，将缓解产业投资者在资本市场套现的压力，因此，从资产供求环境来看，目前也有利于多方。由此，我们认为，节后的市场仍有机会，上证指数将有望上试2100－2200点阻力区，中期则需要谨慎。
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