东方证券

　　钢研高纳（300034）公司发布公告进行股权激励。股票期权激励有望使公司业绩实现稳定增长。公司此次股权激励的行权条件为三年行权期净资产收益率分别不低于8%、9%和10%，净利润增长率均不低于18%，净资产收益率和净利润增长率不低于同行业平均值或对标企业75分位值。随着我国发动机产业的快速发展，以及公司在高温合金领域的领导地位，公司完成业绩增长目标的可能性较大。

　　短期关注发动机重大专项，长期看好我国航空发动机产业快速发展。近年来，国家重视航空发动机的发展，推进航空发动机重大专项立项。航空发动机重大专项有望带动高温合金材料研发制造的投入，公司是我国三大高温合金研发基地之一，高温合金涵盖我国所有型号航空航天发动机，将受益于发动机重大专项的立项。长期看好军民用航空制造业的快速发展，随着军用飞机的更新换代、装备升级，以及C919等民用飞机的商业化，或将带动相关型号航空发动机高温合金材料的快速增长。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.52、0.68元，考虑军工行业估值和新材料行业估值，以及公司在高温合金领域的领先地位，给予公司2012年45倍PE估值，对应目标价18.00元，维持公司“增持”评级。

    （原载于金融投资报）