信达证券

　　钢研高纳（300034）公司立足军品，拓展民品，产能释放正当时。公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品，公司计划在军品保持稳定增长下，将民品所占收入比例提升至70%。判断未来5年，航空航天材料产业将会快速发展，公司募投项目产能实质释放后，公司的收入规模和盈利能力将显著提升，未来5年EPS复合增长率达到22.28%。

　　未来5年，钢研高钠业务所属的航空材料领域，其下游需求增长将超过20%。仅在航空领域，高温合金的国内市场规模就将翻番，由目前的2万吨扩展到4万吨。此外，航天、核电等领域的发展将会带动高温合金需求高速增长。

　　另外，公司募投项目达产情况好，贡献利润超预期；航空发动机专项规划等航空航天领域扶持政策出台，公司与军工板块联动；公司产品开拓民品市场进展良好等多重因素皆将成为公司股价的催化剂。

　　预计钢研高钠2012年-2014年的基本每股收益分别为0.35元、0.37元和0.56元。对应的PE分别为44倍、41倍和27倍。公司目标价为18.50元，在当前估值水平下，价格仍有提升空间，首次评级，给予“增持”评级。

    （原载于金融投资报）