□华创证券李龙
　　（S0360511120001）
　　
　　
　　发改委9月5日密集公布新批准和调整的25个轻轨（地铁）项目。按照国家发改委批复，兰州市轨道交通线网总长约207公里，项目总投资为229.22亿元。公司作为区域水泥生产龙头，将充分受益于未来两年区域供需关系的改善。
　　
　　国家在这个时点批复大规模轨道交通规划，主要是因为轨道交通如地铁等工程是拉动内需的发动机。轨道交通每投入1亿元，可拉动2亿-2.5亿元相关产业的经济效益。综合多个地铁工程的预算情况看，地铁的线下工程（包括设备成本）平均每公里的造价约为6亿元，需要消耗大量的水泥、钢筋、石材等建筑材料。地铁建设过程中，将拉动车站周边公路等基础设施建设和配套商业区的开发建设，同时对房地产开工也有很大的提振作用。
　　
　　从未来两年的区域供需关系看，需求弹性较大，但供给相对刚性。兰州地铁投资229亿元，意味着未来几年内将新增水泥需求350万吨。这还不包括因地铁而在其周边修建起的房地产和公路等基础交通设施所需要的水泥量。而甘肃2012年新增水泥产能仅有180万吨，2013年只有3条生产线投产，合计水泥产能480万吨，新增供需边际明显改善。
　　
　　公司具备明显的规模优势。目前甘肃兰州地区共有水泥生产线7条，其中规模最大的是祁连山永登水泥，产能380万吨，竞争对手包括兰州京兰和兰州鑫益投资。最大三家公司基本覆盖了兰州水泥市场，其中祁连山在兰州地区产能市场占有率达到50%，区域控制力较强。地铁项目一般体量较大，一旦开工建设需要水泥大量且连续的供应，公司作为兰州地区市场占有率最高的企业合同执行力度强，稳定的出货量必将使公司充分受益。
　　
　　目前公司负面因素已经被市场充分预期，业绩环比改善趋势明确。预计配股摊薄后2012-2014年EPS分别为0.69元、1元、1.42元，维持“强烈推荐”评级。
　　
　　　　
　　(来源于：中国证券报)