中投证券

　　信雅达（600571）公司自2009年以来逐步理顺了各子公司及各事业部的关系，在IT业务的带动下业绩重新进入上升通道，近年来业绩增速都在40%以上，且经营活动现金流入大幅超过净利润。保守预计2012年-2014年公司复合年均增长率40%以上，目前估值仅20倍，现有市值未反应2009年以来公司业绩的持续的高效益增长。

　　近年来公司IT业务收入呈加速增长趋势，若剔除环保业务影响，IT业务利润贡献翻倍增长。具体而言，预计2012年支付密码器销量有望翻倍，POS机销量同比增长在50%以上，而流程银行业务订单饱满，今明年都有翻番增长潜力，这三大业务发展超过市场预期。若公司剥离亏损的环保业务，将成为市值上行的催化剂。

　　公司以银行软件起家，在国内银行流程再造过程中顺势发展了银行BPO业务，并通过软件及服务与银行形成了紧密的合作关系，建立了强大的银行渠道，逐步形成软件及服务带动硬件的一体化业务模式，银行是国内信息化投资最高的行业之一，强大的渠道优势和一体化业务模式使得公司有望成长为大市值公司。

　　在充分考虑环保业务亏损的前提下，预计公司2012年-2914年EPS分别为0.40元、0.57元和0.79元，维持“强烈推荐”评级，目标价14元。

    （原载于金融投资报）