| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月09日 14:54 |
作者： |
崔莹 |
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收购南京友田完善金融软件业务：南京友田为国内银行提供国际业务系统解决方案，产品包括国际结算系统、清算系统、外汇会计系统、资金管理系统、报文管理系统、影像系统和工作流系统等，属于银行中前台业务系统范畴，通过本次收购将完善公司金融软件业务产品线，同时南京友田11年实现收入761万元，净利润192万元，公司对其12、13年净利润考核指标分别为378万元和486万元，如果完成该指标，将增厚公司12年业绩约5%。
金融软件对于公司业绩贡献仅次于金融设备：目前国内银行影像业务市场处于业务流程再造初期，公司是该细分市场的领先者，此次收购能够实现公司和南京友田在金融软件领域的整合，实现优势互补，符合公司围绕金融IT主要业务条线做深做透的经营策略，也可以进一步加强公司在金融IT市场的行业地位。
重申之前的推荐点：1、金融IT主业拐点确认，10和11年IT业务利润分别同比增长64.2%和179.6%，目前来看12年金融IT下游需求良好，各部门人员需求较大；2、公司最近几年在会计上非常谨慎，近年来各种减值准备计提比例不断提高，预计下半年股权激励相关税收问题解决后，将加速公司业绩释放（我们判断时点可能是Q4）；3、金融设备超预期可能性大，支付密码器和电话POS机12年有望实现40%以上的增长。
盈利预测与投资建议：预计公司12-14年EPS分别为0.37、0.49和0.65元，维持强烈推荐评级。
风险提示：核心人员流失风险；支付密码器和电话POS技术壁垒较低，依赖于公司的销售能力。
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