| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2012年06月26日 10:23 |
作者： |
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森源电气(002358)主要从事高低压开关成套设备、高压元器件等产品的生产销售。公司是国内户内隔离开关产品的龙头企业，产品定位于中高端，在国内同行业企业的竞争中处于技术领先地位，目前共获得160项专利技术，另有55项专利申请已通过国家知识产权局的审查。12kV隔离开关产品已连续7年居全国市场占有率第一，在行业技术方向和产品价格协调方面起着主导作用。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.76和0.97元，对应动态市盈率为23、17和13倍。当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入的分别为8、4人，综合评级系数1.33。
抓住机遇提升规模。随着电网投资的结构性调整，配电以及农网改造迎来新一轮的投资高峰。“十二五”期间在电网基建投资中，配电网占750kV及以下电网投资的27.7%，比重较“十一五”增加3.7个百分点。在农网改造方面，国家电网和南方电网将分别投入4100亿元和1116亿元，分别较“十一五”同比增长33.33%和61.51%。另外，电网就配电设备集中招标以来部分三产企业退出，释放了大量市场空间，也在一定程度上促进了行业集中度的提升。公司适时扩大传统配电成套设备和断路器业务规模，有助于抓住行业发展机遇增强市场占有率及品牌影响力，并在未来显著提升盈利能力。
积极延伸电能治理产品。2011年公司有源滤波产品放量迅速，同比增速达到135%。此次募投的TWLB项目是原有APF产品的进一步延伸，综合了无功补偿与有源滤波等多种功能。这也是公司为满足用户需要电能质量管理整体解决方案这一市场需求进而开拓的新市场领域，此产品也有望列入发改委战略新兴产业项目。广发证券认为，目前公司相关产品已实现小批量生产和销售，未来的产业化将成为公司新的增长点。
有源滤波产品显现新的发展机遇，TWLB应运而生。公司生产的有源滤波等电能质量治理产品具有补偿容量大、节能效果显著、补偿速度快等特点，自相关产品投放市场以来，产品销售收入持续快速增长，已广泛应用于轨道交通、冶金、钢铁、充电站等行业，取得了显著效果。
民生证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.11元、1.50元和1.96元，对应的市盈率分别为23倍、17倍和13倍。认为2010年是公司夯实基础的一年，2011年是公司快速发展的一年，2012年是公司再上台阶的一年，公司传统开关业务受益于农网改造升级提速，保持稳定增长。有源滤波产品受益谐波治理需求增强，将成为公司新的利润增长点。铁路专用开关业务将受益电气化铁路大发展，将开启新的增长点。外延式发展助力公司市场开拓，拓宽公司业绩增长空间，公司业绩增长确定性较强，维持公司“强烈推荐”的投资评级，目标价30元。
风险提示：省外市场及新产品市场开拓进展低于预期。
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