| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2012年02月18日 10:04 |
作者： |
刘荣 |
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□招商证券 刘荣
（S1090511040001）
受益于国内和新兴市场消费升级和劳动力替代趋势，公司成长性较为确定。目前公司在手订单充足，随着募投项目逐步投产，预测未来三年的收入复合增长率在30%左右，二级市场短期没有减持压力，上调评级至“强烈推荐-A”。
产品性能优异、性价比优势较为明显。公司产品包括下印式亚太之星系列、上印式拓来宝系列和自动粘箱机等，定位中高端，在功能、规格、速度、精度以及操作便利性等方面优于国内同行，接近国际领先水平。目前主要竞争对手为博斯特旗下MARTIN和美国WARD等国际巨头，由于原材料和人工成本等原因，公司产品价格仅为国外同类50%左右（其中伺服数控产品约为50%，齿轮传动产品约为45%）。
公司研发实力较强，产品线不断延伸。公司研发人员占员工比例约为12.7%左右，目前拥有7项发明专利，11项实用新型专利，2项外观设计专利，近期已顺利通过高新科技企业资质复审。公司的研发实力也体现在产品线的不断延伸上，包括：全自动高速粘箱机已处于批量生产，宽幅高速自动一体化瓦楞纸板生产线延伸产品链等。
国内销售布点完成，海外新兴市场持续发力。国内采用直销模式，销售网络已经覆盖到全部省份。国外方面，公司在欧美成熟市场通过代理商销售，增长较为稳定，受欧债危机影响不大，发达国家虽仍是主要市场，但新兴市场增长很快，预计2011年公司出口收入约占40%-45%，未来有望达到50%﹕50%。
目前在手订单已签到4月份，募投项目有望四季度投产。目前公司印刷设备产能为15台/月，粘箱机1.5台/月，公司在手订单已签到4月份，根据产能和订单情况，预期一季度收入同比增长15%-20%，净利润同比增长20%左右。公司募投项目厂房已处于报批阶段，预期下个月动工，四季度投产。
（原载于中国证券报）
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