| 来源： |
华宝证券 |
发布时间： |
2012年01月05日 15:45 |
作者： |
吴炳华 |
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华宝证券吴炳华
股权激励计划草案修订案通过。12月26日通过了股权激励计划草案修订案，基本上保留了公司7月12日股权激励计划草案的内容：向激励对象授予520万份股票期权，占公司总股本的3.31%。行权价格为13.72元。首次授予的股票期权自本期激励计划首次授权日起满12个月后，激励对象应在未来36个月内分三期分别行权获授期权的20%，35%和45%。、主要行权条件为2011-2013年相对于2010年的净利润增长率分别不低于25%、57%、96%，净资产收益率不低于7.5%、8.8%、10.2%。
稳健均衡的行权条件维持不变，显公司发展信心。股权激励计划修订案维持了草案中的行权条件、授权范围及行权价格。按照行权条件，2011-2013年间公司净利润的复合增长率要达到25.15%的水平，高于公司过去3年的复合增速，且持续时间较长，反映了公司对于业绩持续向上的信心，且公司设定的行权期间各年的增速均保持在25%左右的水平。在电信行业投资并不景气的当下，仍维持高速稳健增长的行权条件，凸显了公司管理层对于前景的充分把握与信心。
看好长期价值，维持买入。虽然目前公司正处于拓展领域的转型期，盈利能力暂时受到压制，但我们持续看好公司强大的营销能力、优质的产品和服务质量以及在移动互联网服务领域明显的先发优势。此次股权激励计划的顺利实施也将为公司持续稳健的成长奠定更多的基础。维持盈利预测，公司2011-2013年可实现EPS分别为0.61元、0.82元和1.01元。目前公司的股价低于行权价格已经低于行权价格，给予其合理价位为20.50元，对应12年25倍PE，维持买入评级。
(来源于：证券投资)
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