| 来源： |
广发证券 |
发布时间： |
2011年10月20日 16:38 |
作者： |
王剑雨 |
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广发证券王剑雨
公司子公司新联爆破中标遵义县南白镇南部拓展区市政基础设施建设项目，该项目位于遵义县城南部，区域面积约3000亩，具体情况如下：建设内容：市政基础设施（市政道路、市政管沟）、拆迁安置还房、土地整理等。建设年限：2年。
项目总投资约15亿元人民币，其中4亿元是为建设方垫付及建设方自身费用，即预计合同整体将给公司增加11亿元营业收入。目前设计深度与实际情况可能有出入，工程变更可能造成合同价款增加。如果在建设期内原材料价格上涨，将增加工程成本。
1、该项目金额占2010年度营业收入70%，占2011年收入50%以上，合同金额规模巨大。
2、爆破工程在手订单至少增加30%，业绩确定性进一步增强。
3、订单再次证明了新联爆破一流的施工资质和获取订单能力，以及巨大的成长潜力和发展空间。
我们测算公司2011—2013年EPS分别为1.17元、1.41元和1.69元，三年复合增长率达37.5%。假设以增发完成后股本为2.1亿股计，公司2011—2013年EPS分别为0.96元、1.16元和1.39元。我们认为，公司在具备高成长性的情况下，具有较强的抗周期特性，能够在经济下滑过程中仍然保持高增长。公司工程业务仍将保持高速增长，而炸药业务销量2011年将有30%的增长。由于盈利预测的业绩确定性相对较大，故维持公司“买入”评级，一年内目标价33元。
四、风险提示1、工程款回收的风险；2、硝酸铵价格高位影响盈利。 (来源于：证券投资)
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