| 来源： |
南京证券 |
发布时间： |
2011年04月14日 09:05 |
作者： |
谈世鸿 |
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□南京证券 谈世鸿
停牌近60天后，济南钢铁昨天公布了以换股方式吸收合并莱钢股份，并向济钢、莱钢集团定向增发购买资产的第三套重组方案。本次方案换股比例仍为1：2.43，即1股莱钢可换取2.43股济钢。
点评：对比济南钢铁、莱钢股份重组的前两套方案，此次新方案中，包括异议股东在内的所有非关联股东均可享受现金选择权是一大亮点，济钢股东现金选择权为3.44元/股、莱钢股东为7.18元/股。同时，济南钢铁拟以每股3.44元价格分别向济钢集团、莱钢集团增发4.05亿股与6.88亿股，购买济钢集团估值为13.93亿元的济南信赢煤焦化公司和济南鲍德气体公司100%股权；购买莱钢集团估值为23.67亿元的莱芜天元气体公司、莱钢集团电子公司、莱钢国际贸易公司等股权，以及下属动力部、自动化部和运输部相关的资产等。此外，山东钢铁集团还承诺，银山型钢在完善相关手续后的2年内将注入上市公司，此前由上市公司托管；在完成对日照钢铁的收购重组并进行优化调整提升完成后的2年内，将其注入上市公司。
目前，在济钢1000万吨产能中，棒材生产能力为120万吨，中厚板生产能力为550万吨，热轧宽钢带生产能力为270万吨，冷轧宽钢带生产能力为70万吨。莱钢产能中，H型钢生产能力240万吨、棒材生产能力290万吨、优特钢生产能力150万吨。因此换股吸收合并后，济南钢铁和莱钢股份形成优势互补，产品结构将更为完善。再从盈利情况来看，2010年济南钢铁净利润只有0.84亿元，莱钢股份也只有1.24亿元，而重组完成后，预计2011年归属于母公司所有者的净利润为5.8亿元，相对于重组后的64.5亿股总股本，每股收益约0.09元。
近期钢铁板块生气勃勃，不少钢铁股连创新高，济南钢铁、莱钢股份停牌近两个月后，昨天复牌即涨停，预计后市仍存在补涨空间。
(原载于新闻晨报)
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