深圳机场(000089)

　　债务和解协议冲回负债

　　深圳机场(000089)近日发布《与兴业银行广州分行签订＜债务和解协议＞的公告》。根据公告，公司已于2008年度全额计提因上述案件可能造成的损失，之后按期计提上述案件可能造成的利息损失。截至目前，本公司累计计提预计负债共计人民币24,474万元（其中本金19,250万元，利息5,224万元）。双方于2011年1月24日签订《债务和解协议》，签订后，经与年审会计师沟通确认，公司将依据会计准则的规定对上述已计提的5,224万元预计负债予以冲回并计入2010年年度损益。预测深圳机场2010年利润总额为82433万，加上5224万的预计负债冲回，利润总额将增厚6.34%。

　　二跑道启用释放产能

　　目前深圳机场有3400米的跑道一条，远超出设计容量，且单跑道运行航班架次为国内最高。建设中的二跑道全长3800米，将于6月投入使用。二跑道启用将减轻现有压力，同时释放被压抑的需求。为争夺深圳机场二跑道释放出来的优质时刻，为抢占T3楼做准备，航空公司都将使出浑身解数，尽量投放运力，改善现有航线结构。

　　UPS亚太转运中心今年2月迎来成立1周年，顺丰速递已在深圳运营2架全货机，外加翡翠航空和东海航空两个货运基地公司，海航集团旗下的扬子江快运，深圳机场货运业务已初具规模。但由于时刻有限，货运业务基本在夜间开展，随二跑道开通，白天的需求也将获得满足，为公司提供业务增量。

　　深圳地铁1号线将于6月贯通深圳机场，提供准点可靠的接驳服务。随货运业务上升带来货站等相关业务收入增加，客运业务量上升带来非航业务水涨船高，包括广告、商业、贵宾服务、停车场、机场大巴等。我们预测将有约10%的业绩增厚。

　　此外，二跑道由集团建设，公司仅需支付新增产量中起降费的10%给集团。而T3楼将于2012年下半年完工，因此2011年不会带来折旧。

　　盈利预测与评级

　　我们对公司2010年~2012年每股业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元。公司估值在行业中最低，但考虑到暑运高峰期召开世界大学生运动带来的安保压力，明年T3楼投入运营后转固定资产带来的业绩下滑压力，维持“谨慎推荐”评级。 （长江证券）