| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2011年01月27日 07:53 |
作者： |
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事件：近期我们调研了华润三九，与其董秘交流了公司经营情况和未来发展思路。
点评：强势OTC（非处方药）药物品牌是华润三九最为宝贵资源。尽管OTC药市场规模增速低于行业平均水平，但人们自我预防治疗意识增强，OTC药仍有较为刚性的市场需求。华润三九拥有三九感冒灵、三九胃泰、皮炎平等知名品种，终端渠道铺货率高，加之品牌广告深入人心，强大三九品牌平台已然构成。未来华润三九的工作是完善和升级产品系列，满足更多人群范围需求。华润三九已经构建感冒药品系，三九感冒灵颗粒是国内感冒药领域的第一品牌，上半年小儿感冒药增速明显。皮肤药品系是今后培育的重点，皮炎平增速缓慢，新品糠酸莫米松有着成为大品种的潜力。华润三九对新产品有着详尽规划，延长这些品种市场寿命。
中药配方颗粒业务仍是华润三九增速最快的大类，目前覆盖医院有500多家，销售主要集中在广东、山东、浙江等地区。作为为数不多的中药颗粒试点生产企业，能充分享受行业快速增长。
华润三九处方药的主要品种有参麦、参附注射液和华蟾素系列，均是心血管和抗肿瘤领域品种，产品相应市场容量大。由于2009版国家医保中注明限于二级以上医院急救和抢救，参附注射液销量增速受一定影响。华润三九改变华蟾素产品的销售模式，给予代理商更大利润空间，并辅助其进行学术推广，去年销量出现大幅增长。新泰林等抗生素制剂增长较快，沈阳原料药基地建成后，还将建设几个制剂车间，以满足未来产能需求。
我们预计华润三九2010年-2012年每股收益分别为0.88元、0.99元、1.16元。我们继续给予华润三九“增持”的投资评级。
(原载于：东方早报）
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