| 来源： |
国联证券 |
发布时间： |
2011年01月25日 08:31 |
作者： |
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事件：近日我们调研了乐视网。
点评：我们发现乐视网目前正重金购买热门影视独家版权。
乐视网之前曾公告其已经购得2011年百余部热门影视剧，其中动用超募资金7500万元分别购买了31部电视剧和6部电影的独家网络信息版权。
而在2011年1月19日，乐视网又分别与华谊兄弟旗下三家公司签订了《信息网络传播权许可使用协议》，从上述三家公司购买了《大时代》等19部电视剧为期3年的独家网络版权，交易金额共计人民币5657万元。
我们预计乐视网2011年在影视独家版权的投入在1.8亿-2.2亿元(并不包括未来可能存在的购买韩剧和美剧的费用)。
我们认为，乐视网此次大手笔购买独家影视版权，无疑是在未来网络视频行业的竞争中抢得了先机。目前，随着某些视频网站被政府相关部门勒令整改，政府打击盗版影视视频的决心非常强烈。
而对于网络版权分销的风险，乐视网采用两种方式降低风险：一方面，其有一套完善的影视版权购买评估机制；另一方面，与影视版权的上游和下游关系皆很好；此外，乐视网开创的全网贴片的广告模式也有益于降低版权分销风险。
我们预测乐视网2010-2012年EPS（每股收益）分别为0.72元、1.18元和1.85元，对应当前股价PE（市盈率）分别为82倍、50倍、32倍，维持对其长期“推荐”的投资评级。
我们认为，未来乐视网的股价催化剂主要是三点：IPTV牌照的获得；类似于汕头电信合作项目进一步在全国城市拓展；高送配预期。但提示投资者注意传媒行业近期处于调整期，并且乐视网的相关合作项目仍然存在很多不确定性。
(原载于：东方早报）
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