| 来源： |
民生证券 |
发布时间： |
2011年01月20日 09:06 |
作者： |
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事件：近期我们对辰州矿业进行实地调研。
点评：我们认为，2011年是辰州矿业产品价格持续高位、业绩大幅增长的一年。辰州矿业主要三大产品黄金、锑、钨营业利润分别贡献54%、33%、8%，由于三种产品在2010年价格大幅提升，业绩贡献增长明显，预计与其业绩预告中的100%~150%增幅预期相符。值得注意的是2010年前三季度辰州矿业有1亿元的减值准备，而2011年减值预期将大大减少，在产品价格上涨预期及下游需求旺盛的前提下，业绩高速增长可期。
此外，我们看涨锑价，期待辰州矿业建立锑的国际定价权。我们认为，锑行业供给问题将在2011年明显体现，保守估计锑在2011年价格上升30%以上。
另外，辰州矿业将以参股和勘探等多种方式增加自给率。目前国家对矿山资源审批的紧缩力度加强，辰州矿业也多方面参与竞拍、自行勘探，本部开采的深度已经达到1000米，若金、锑价格持续上涨，向下勘探的可行性增强。辰州矿业还一直与矿山接触，寻找合作时机，若今年有实质性进展，将是激发股价上行的爆发点。
综上分析，我们预计2010-2012年的EPS（每股收益）分别是0.45元、1.23元、1.95元。辰州矿业合理区间在33.37-38.12元/股，给予“推荐”的投资评级。（原载于：东方早报）
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