| 来源： |
瑞银证券 |
发布时间： |
2011年01月12日 08:28 |
作者： |
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事件：宝钢股份发布了业绩快报公告，称其2010年税后净利润同比增120%至128亿元，收入同比增长36%至2022亿元；每股收益为0.73元。
点评：这与我们预测的2010年业绩0.74元较为一致。而从其全年业绩快报预测，宝钢股份去年四季度的每股收益为0.13元，而其前三季度每股收益约为0.61元。
而我们看好宝钢股份的原因之一就是其净资产回报率的复苏快于行业水平——这一点也没有令人失望：2010年净资产回报率为12.9%(瑞银之前的预测值为12.6%)，2009年这一数据为6.3%。这不仅远高于行业均值，而且也高于公司自身的周期中净资产回报率12%（即为2005-2009年的均值)。我们认为2011年这一趋势将持续。
此外，我们认为，原材料成本上升是所有钢铁企业面临的挑战，不过宝钢股份由于产品结构高端(迎合中国的需求升级)，似乎能更好地转嫁成本。同时，我们认为随着成本压力的上升，2011年将出现更多的行业整合机会，而宝钢股份应能从中受益。
宝钢股份是我们在中国钢铁板块中的首选股。我们给予其10.6元/股的目标价，对应1.7倍的目标市净率。当前股价对应1.0倍的预期市净率，历史均值为1.6倍。我们仍给予其“买入”的投资评级。(原载于：东方早报）
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