| 来源： |
华创证券 |
发布时间： |
2011年01月07日 08:33 |
作者： |
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华创证券
事件：益佰制药发布2010年业绩预增公告，预计归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%～70%。
点评：我们认为其业绩预增的主要原因在于处方药快速增长和成本的有效控制，这超出我们此前预期。
我们分析，益佰制药产品定位优势是业绩成长的主推动力。其产品在肿瘤治疗及心血管药物领域有着明显优势，我们在2010年7月推出的《精耕优势品种，多元化发展迎来业绩全面开花》的调研报告中曾较详细地介绍了产品的技术特征。我们认为，在肿瘤和心血管药物消费市场持续攀升的趋势下，益佰制药主打产品技术优势转化为实际效益实属必然。
另外，管理水平提高和营销新模式建立助推益佰制药业绩放量。我们在其去年三季报点评中认为益佰制药管理水平明显提高并预测管理水平和盈利能力仍有继续提高的空间。同时，益佰制药新营销团队建立与营销模式改革，采用分类与分线营销并用，成熟产品强化网络建设，新产品加强学术营销的策略，更大限度发挥了其营销管理的传统优势。我们认为传统优势的保持和管理能力的上升构成其业绩大增的助推因素。
我们认为，益佰制药在艾迪、复方斑蝥胶囊、杏丁复方荭草粉针等主打产品销量持续增长销售基数增大的同时，新产品(包括代理产品)洛铂、科博肽以及米槁心乐滴丸、道脉通等新产品陆续递补进入主产品行列。长期来看，我们对其在研的新产品VEGI以及小纤维酶未来结果抱有乐观预期。同时益佰制药多个产品入选国家医保药物目录，在2011年有望医改步骤加快落实的预期下，其未来业绩增长有理由维持较长期的持续发展势头。
产品专业领域的优势形成和强化已使益佰制药从OTC（非处方）药物主导成长转化为处方药主推成长模式，并在整体毛利提高的基础上实现业绩更快增长。我们上调益佰制药今年及未来两年的盈利预测，预计2010-2012年其每股收益分别为0.57元/股、0.70元/股和0.86元/股(行权摊薄后)，并上调其投资评级为“强烈推荐”。
（原载于：东方早报）
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