| 来源： |
长江证券 |
发布时间： |
2010年12月22日 08:51 |
作者： |
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事件：中国神华发布收购资产，其主要内容为拟收购控股股东神华集团及其下属公司持有的10家从事煤炭、电力及相关业务公司的股权，资产收购的交易价格为87.02亿元。
本次收购的煤矿资产包括：包头矿业旗下的阿刀亥煤矿、水泉露天煤矿和李家壕煤矿；神宝公司旗下的露天煤矿、露天煤矿接续区、宝雁煤矿和第三煤矿接续区；柴家沟矿业。
点评：我们认为，中国神华收购资产主要包括煤炭、电力和相关业务资产，盈利主要来源于煤炭业务。而收购的煤炭资产具有较好的成长性，预计2011年贡献EPS（每股收益）为0.042元。
另外，我们从收购价格分析，本次中国神华收购资产2010年PE（市盈率）和PB（市净率）分别为18.65倍和2.17倍，低于行业的平均水平，按照2011年盈利测算，PE为8.7倍。
不过，我们认为，收购对中国神华的业绩影响不大，归属于母公司的净利润仅增长2.3%左右，不过资源量和可采储量分别增加20.98%和23.72%，为中国神华未来煤炭业务持续发展提供了保障。
本次收购尚需要通过股东大会、国土资源部等的批准才能完成。在不考虑收购资产的情况下，我们维持对中国神华2010-2012年EPS分别为1.877元、2.158元和2.339元的预测，对应PE分别为12.96倍、11.27倍和10.40倍，明显低于行业平均估值，但中国神华近几年规模增长逐渐放缓，收购对其业绩的直接影响也不大，我们仍维持对其“谨慎推荐”的投资评级。（原载于：东方早报）
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