| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年12月17日 08:44 |
作者： |
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达安基因（002030）：核酸血筛产品获批
事件：12月14日，达安基因“血源筛查HBV、HCV、HIV-1病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获得药监局颁发的新药证书和批准文号。
点评：达安基因核酸血筛产品获批，有望分享核酸血筛市场蛋糕。据了解，目前申报三联核酸检测试剂盒的公司共有5家，分别是罗氏、诺华、浩源生物、科华生物和达安基因。其中达安基因是最后一家获得生产批文的企业，搭上了分享核酸血筛市场蛋糕的末班车，意义重大。
我们认为，核酸血筛市场将启动，市场空间巨大。酝酿多年的核酸血筛试点工作已于2010年年中启动，将于年底结束。试点规模并不大，试点范围局限于12个省市的15个中心血站，且试点血站也并未全面应用核酸血筛。市场的关键在于核酸血筛的全面推广。我们预计，核酸血筛在全国推广会推迟至明年二季度或者明年年中开始。我们预计到2012年整个核酸血筛市场的理论容量可高达10.4亿元。
受益于核酸血筛市场，达安基因业绩弹性大。从产品角度来看，罗氏是国际上诊断领域的领军企业，在技术上具有一定的优势，其他企业则在伯仲之间；而从渠道角度来看，科华生物长年来深耕血站市场，在渠道上占据先发优势，因此我们认为罗氏和科华将占据市场份额的前两位，而其余企业将瓜分剩余市场份额。我们保守预计达安基因市场份额为10%。假设2011-2014年核酸血筛覆盖率分别为30%、80%、90%和100%，并按照30%净利润率计算，我们预计，达安基因2011-2012年血筛产品销售额为0.27亿元和0.83亿元，分别增厚EPS（每股收益）0.02元和0.08元。按照以上的测算，达安基因2012年核酸血筛业务对达安基因EPS的贡献占2009年业绩的比例为48%(若科华生物按照30%份额乐观估计，这个比例为34%)，受益弹性较大。
我们预测达安基因2010-2012年EPS分别为0.23元、0.34元和0.52元。当前核酸血筛市场仍是达安基因最大的看点，但其作为核酸诊断试剂龙头企业，在产业链延伸方面已经走在行业的前列，尤其是第三方临床检验业务已经具备了爆发式增长的潜力，未来成长性得以保证。故我们维持对其“增持”的投资评级，6个月目标价为18.89元/股。
财务指标 2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入（百万元） 319.60 421.62 583.49 824.74
净利润（百万元） 47.36 64.83 97.76 151.56
净利润增长率 35.54% 37.57% 50.81% 55.03%
EPS（元） 0.16 0.23 0.34 0.52
数据来源：公司公告，湘财证券研究所预测
（原载于：东方早报）
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