| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 13:54 |
作者： |
高利 |
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事项
2010年上半年公司实现营业收入1.71亿元，同比增长21.56%；净利润0.25亿元，同比增长19.12%，EPS 0.09元。
主要观点
一、上半年业绩稳定增长。2010 年上半年公司实现主营收入1.7 亿元，同比增长21.56%；净利润0.25亿元，同比增长19.12%，EPS 0.09元，扣除非经常性损益净利润0.18亿元，同比增长0.07%。二季度公司实现销售收入0.94亿元，同比增长19.2%，净利润0.15亿元，同比增长19.58%，每股收益0.05元。上半年公司积极开拓华南以外的市场，华南地区以外的市场实现销售收入0.88亿元，同比增长43.06%，是公司销售收入增长的主要动力。上半年期间费用率控制良好，三项费用率为18.75%，同比下降了5.65 %。实际所得税率同比持平。
二、试剂业务增长稳定，临检加快成长步伐。公司主营业务诊断试剂、临检服务、仪器销售上半年共实现销售收入1.67亿，同比增长20.2%。试剂业务：上半年公司实现销售收入1.02亿，同比增长12.73%。公司核酸诊断试剂市场（PCR产品）龙头地位突出，尤其是今年手足口病的发病率和死亡率较高，公司独家手足口病PCR诊断试剂盒需求较大，高峰时段每月销售2000万盒；TRF产品、免疫产品、LBP/TCT产品、公卫产品增张稳定。临床检验：上半年公司临检服务收入0.44亿元，同比增长36.97%，运营中的临检中心共有6处，其中广州中心业绩最好，每月营收超过600万。公司的临检业务在探索中总结广州中心的成功经验，并不断调整投资策略和改进营销模式，目前临检业务已逐步进入快速增长的态势，预计今年可以实现盈亏平衡。
上半年综合毛利率为58.98%，同比下降3.39%，原因是试剂销售的服务增长导致成本压力加大和今年仪器政府招标导致毛利下降。
三、公司业绩有望持续增长。公司研发实力较强，上半年公司共获得4项医疗器械注册证，其中三个是优生优育检查试剂，有望成为公司新的利润增长点；公司围绕具有竞争优势核酸诊断试剂领域，进行上下游产业链的延伸，目前已拥有 PCR、TRF、免疫、TCT、仪器和生化 6条生产线，并涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。2011公司临床诊断业务有望扭亏为盈，且未来每年新建的临检中心将控制在两家。随着新建临检中心逐步进入盈利周期以及品牌效应的逐渐积累，公司临检业务有望迎来利润的爆发式增长。我们也期待公司把握即将出台的《生物产业发展“十二五”规划》的良好挈机，促进公司生物制剂业务快速发展。
四、盈利预测及投资建议。公司是具有高校背景的优质创新型生物企业，是国内核酸试剂领域的龙头，产品线丰富、研发实力雄厚，公司有望受益即将出台的《生物产业发展“十二五”规划》，迎来新的发展机遇，未来成长值得期待。
而且我们看好公司临检业务快速成长趋势以及该模式在医改背景下的良好盈利预期。维持我们之前的盈利预测，2010-2012年EPS分别为0.21、0.28、0.39元，当前股价对应2010-2012年PE分别为69.71、52.28、37.91，估值处于较高水平，暂不评级。
（具体内容请见附件）
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