| 来源： |
第一创业 |
发布时间： |
2010年11月06日 10:55 |
作者： |
巨国贤 |
| |
□第一创业证券 巨国贤
随着人们对健康饮食的需求越来越强烈，推动着功能性食品的快速发展。公司作为最大功能性低聚糖企业，将是健康饮食发展过程中最受益的企业。
公司处于产业链中间环节，通过收购玉米（或玉米淀粉）、蔗糖等原料制造果葡糖浆、赤藓糖醇、低聚异麦芽糖、低聚果糖等产品，为下游乳制品、饮料、保健品等产品提供功能性成分。虽然公司对上下游谈判能力微弱，但另一方面也可看出公司产品质量可靠，将随着下游企业快速发展而迅猛生长。
果葡糖浆受益于蔗糖价格高位震荡量价齐升。果葡糖浆可为蔗糖的替代品，目前白糖价格高位震荡，果葡糖浆毛利率上升到22%，产能利用率达到70%以上，2011年将满负荷生产。
赤藓糖醇市场需求旺盛。赤藓糖醇的品质优于木糖醇且无摄取量限制，可广泛用于饮料和保健品，目前市场需求旺盛带动毛利率升至30%左右，公司4000吨赤藓糖醇四季度完全投产，可为2011年贡献较大盈利。
一万吨低聚果糖年底投产。目前低聚异麦芽糖为公司主要低聚糖产品，市场占有率约为70%，公司募投项目1万吨低聚果糖年底顺利投产，2011年按50%产能利用率算可贡献1.6亿元销售收入。
公司受益于蔗糖价格高位震荡和赤藓糖醇、低聚果糖产能释放，我们预计2010-2012年EPS为0.48元、1.09元和1.30元，对应PE为53倍、24倍、20倍，给予“强烈推荐”的投资评级。
（原载于中国证券报）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
