| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:23 |
作者： |
巨国贤 |
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摘要：
保龄宝作为国内唯一一家功能性食品配料上市公司人口老龄化和亚健康群体越来越多，将推动功能性食品的迅猛发展，公司作为国内唯一一家功能性食品配料上市公司，其发展前景无可限量。募集项目推动公司产品升级，公司目前有果葡糖浆、低聚异麦芽糖、赤藓糖醇和低聚果糖等四个主要产品。
果葡糖浆受益于蔗糖价格高位震荡量价齐升果葡糖浆可为蔗糖的替代品，目前白糖价格高位震荡，果葡糖浆毛利率上升到22%，产能利用率达到70%以上，2011年将满负荷生产。
赤藓糖醇市场需求旺盛赤藓糖醇的品质优于木糖醇且无摄取量限制，可广泛用于饮料和保健品，目前市场需求旺盛带动毛利率升至30%左右，公司4000吨赤藓糖醇四季度完全投产，可为2011年贡献较大盈利。
1万吨低聚果糖年底投产目前低聚异麦芽糖为公司主要低聚糖产品，市场占有率约为70%，公司幕投项目1万吨低聚果糖年底顺利投产，2011年按50%产能利用率算可为贡献1.6亿销售收入。
给予公司“强烈推荐”投资评级人口老龄化和亚健康问题越来越突出，人们对健康饮食的需求越来越强烈将推动功能性食品的快速发展，公司作为最大功能性低聚糖企业，将是健康饮食发展过程中最受益的企业。公司受益于蔗糖价格高位震荡和赤藓糖醇、低聚果糖产能释放，我们预计2010-2012年EPS为0.48元、1.09元和1.30元，对应PE为53倍、24倍、20倍，给予“强烈推荐”。
（具体内容请见附件）
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