| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2010年10月23日 10:52 |
作者： |
王鹏 |
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□中投证券 王鹏
我们预测公司2010-12年每股EPS分别为1.23、1.50、1.79元。对应PE值仅为18.9倍、15.5倍、13倍，按照公司电缆、光缆两块业务分开估值的方法，按照可比公司估算公司合理估值应为26倍PE，目标价为32元。维持“强烈推荐”评级。
业绩好于预期。即使扣除转让中天置业股权所产生投资性收益4257万元，公司7-9月营业利润仍同比增长43%。市场担忧的下半年业绩转为平淡现象没有出现，原因有二：国内运营商对于宽带建设仍保持较高热情，市场需求仍然旺盛；电缆业务出现转机，上半年下滑趋势得到遏制。考虑到国内市场趋势，以及四季度历来是公司业务旺季，我们相应上调对公司2010年的盈利预测至每股EPS1.23元。
2011年仍然无忧。基于对目前国内运营商需求状况的了解，我们判断2011年国内宽带建设将保持较快增速，由此所致的光纤光缆需求能基本弥补3G建设减弱所带来的需求下滑。考虑到公司在国内市场占有率居前情况，公司明年的业绩增长应能得到保证。
光纤产能停止扩张，后期关注预制棒、装备电缆及海缆业务。公司在建工程余额33,301万元，较年初增长266%，主要用于增加预制棒及装备电缆两公司投入。我们认为，公司后期在光纤方面继续扩张产能的概率不大，后期业务亮点主要还是关注预制棒、装备电缆、海缆三大业务。
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