事件：我们近日调研了保税科技。

　　点评：保税科技主营业务为液体化工品的装卸和仓储，仓储的主要产品-乙二醇和二甘醇主要应用于纺织化工原料的生产。其主要竞争优势是自有5个石化码头，由于化工危险品的码头审批非常复杂，张家港保税区的岸线现已基本开发完毕，码头利用率非常高，仓储企业只有拥有前方自由码头才能进一步扩张仓储的容量。

　　保税科技的主要客户为保税区后方生产企业和保税外商，客户是比较稳定的，仓储产品的费用随产品的价格变动不大，即便在经济危机中，盈利的下滑也不会十分严重。今年上半年保税储罐的运营情况良好，处于满负荷运作状态，仓储与装卸业务的毛利率基本维持在80%左右。

　　保税科技新投产以及即将投产的8.9万和11.6万立方米液体化工品储罐项目将使得其总罐容翻番，将驱动该公司未来两年业绩复合增速达到50%左右，每年能分别增厚EPS（每股收益）为0.15元与0.14元。由于液体化工品储罐需进行试运行，今年二季度暂未带来盈利，下半年将会有为保税科技贡献盈利。

　　保税科技于2009年成立外服公司开展PTA贸易业务，其将PTA贸易业务的定位为尝试性经营，由于这部分业务的毛利率很低(仅为2%-3%)，对保税科技整体的盈利影响不大，经营重点仍为仓储业务。

　　此外，可比公司恒基达鑫将于近期登陆创业板，有利于提升保税科技的估值水平。预计保税科技2010-2012年的EPS分别为0.44元、0.58元、0.65元，并给予其“推荐”的投资评级。(原载于东方早报)