| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年08月20日 10:05 |
作者： |
王晓亮 |
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□申万研究所 王晓亮
广州友谊（000987）近日公布了2010年半年报，上半年公司实现营业收入16.91亿，同比增长21.75%，净利润1.73亿，同比增长21.71%，每股收益0.48元。
点评：广州友谊制订了五年发展战略规划，积极采取各项措施扩销增效，2009年以来，在以往强调内生增长的基础上公司签署了四个新项目加快外延扩张的步伐，有三个外延扩张项目需要2-3年的培育期，但环市东店的扩张世贸中心商场有望突破经营面积有限的短板，考虑到上半年已摊销租赁费3816万，借助原有门店的人气有望年内实现盈利，广州亚运的开幕也会对其经营构成正面影响。
公司二季度盈利增长的主要原因在于内在增长和毛利率提升：一是上半年对环市东店、南宁店以及正佳店进行了调整和扩张，并围绕多个节日主题展开促销，消费量提升下实现了销售和利润的增长；而公司加强运营管理、强化对费用和成本的控制，为保持较高利润率做出了贡献，相对去年同期，期间费用率同比仅微升0.34%，二季度实现净利润快于营业收入增速，一举扭转因外延扩张而导致的成本费用膨胀之势，这一点也是中报令人鼓舞的地方。
此外，中报还显示公司12位高管于6月份集体增持，数量从900到5000股不等，虽然绝对数量不大，并且主要也是因股权激励制度的规定使然，但这种举措显示了管理层看好公司未来发展的决心和信心。作为广州亚运消费受益主题之一，该股的走势也给投资者作了良好的示范，5-7月份22元一带构筑底部后，近一个多月来慢牛向上，唯一不足的是近日成交换手略小，中报公布催化效应也不明显，当然也可以理解为稳健投资者为参与主力。操作上仍可适量持股，短线等待亚运会正式开幕的催化剂，而立足中线：公司的基本面显示目前主力门店稳步发展，新门店尚需大笔投入但未来增长值得期待。预测2010-2012年公司每股收益为0.91元、1.05元和1.20元，目前PE为31倍、27倍和23倍。
(来源于：新闻晨报)
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