| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:00 |
作者： |
向涛 |
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投资要点
上半年同店收入增速20%以上。其中，正佳店增速最高在26-27%，环市东店增速在23-24%，南宁店增速在23.6%，时代店增速在21%以下。
1-8月公司收入增速与上半年基本一致。
主要门店经营情况。环市东店随着8月世贸店（即环市东店男士馆）的开业，下半年该店收入有望维持高增速；正佳店高增长得益于诸多主流品牌进场。预计该店未来几年收入仍有望维持20%左右增速；南宁店上半年微利，该店未来仍将遭遇区域龙头的强烈竞争。
新开及拟开店情况。世贸店8月开始试营业，定位为环市东店男士馆，未来该店仍有增加营业面积的空间，我们预测今年该店有望贡献收入在2亿左右；西塔店有望在亚运会前开业，90%招商工作已经结束；佛山店前期规划工作进展顺利，有望在明年下半年按计划开业；长隆友谊购物公园进度要慢于预期，开业时间可能会推迟到2012年。
盈利预测与评级。西塔店今年的租金确认和开办费支出情况会比我们此前的预期要低，我们对今年业绩预测做了小幅度上调（6%左右），预测2010-2012年的EPS分别为0.90元、1.18元和1.71元，对应动态PE分别为30X、23X、16X，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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