事件：近日我们调研了深赤湾A。

　　点评：从深赤湾A近日发布的中期报告来看，略超预期。据悉，深赤湾A上半年实现营业收入8.34亿元，同比增长16.71%；实现归属上市公司净利润3.09亿元，同比增长54.37%；EPS（每股收益）为0.48元。

　　而我们分析认为，深赤湾A吞吐量快速复苏，成本控制得力。尤其在今年以来其吞吐量快速复苏，上半年货物吞吐量同比增长32.2%，其中集装箱吞吐量同比增长37.1%，散杂货吞吐量同比增长29.7%。在吞吐快速复苏的同时，我们认为，深赤湾A成本控制较为理想，收入增长16.71%的同时，营业成本下降了1.41%，导致毛利率从去年的53.5%提升至59.6%，这也成为其利润增长的主要原因。

　　此外，深赤湾A投资收益大幅上升。报告期实现投资收益8442万元，同比大增171%。一方面是随着港口行业的复苏，其长期股权投资收益大幅增长112%至5434万元；另一方面是其期内处置长期股权投资带来收益2977万元。

　　另外，我们获悉，虎门麻涌港区散货码头完工投入运营。该码头有2个5万吨级泊位，设计吞吐量为385万吨/年，报告期内贡献吞吐量84万吨。目前珠三角地区散杂货码头相对紧缺，深赤湾A拟启动二期工程，再建2个5万吨级散杂货码头泊位。此举将有利于减弱集装箱周期波动对其影响。

　　我们认为，深赤湾A成本将低于预期，因此适当提升其盈利预测幅度，2010年业绩提升幅度大约为7.9%。此外，深赤湾A防御价值明显，半年内我们继续维持对其“增持”的投资评级，目标价位16.94元。(原载于东方早报)