| 来源： |
华泰联合证券 |
发布时间： |
2010年08月09日 07:52 |
作者： |
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选择ODM+EMS模式是公司的战略选择，是公司综合考虑企业发展阶段，权衡了风险收益之后作出的选择，价值在于能快速响应客户需求和控制成本。
公司网络通讯终端类产品增长动力来自四个方面：（1）宽带接入终端设备市场逐步回暖，未来两年稳步增长；（2）华为、中兴在接入终端市场份额持续扩大；（3）ODM/EMS渗透率进一步提升；（4）订单转移，公司在客户供应体系中的地位进一步提升。
代工模式存在正反馈机制，即代工厂商选择具有潜力的行业和优秀客户，并获得大量订单。而订单增多使得规模效应得以发挥，单位产品成本不断降低，代工厂商相对竞争优势进一步加强。一旦正反馈机制起效，代工厂商将迎来持续、快速的增长。我们判断公司目前正处于快速增长的初期，未来三年是公司规模迅速增长的关键时期，年复合增长率有望达50%以上。
预计2010-2012年公司收入分别为8.63亿、13.5亿和19.9亿元，净利润分别为0.85亿、1.26亿和1.76亿元，每股收益为0.85、1.26和1.76元，首次给予“买入”评级。（原载于上海证券报）
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