| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月03日 14:05 |
作者： |
张广荣 |
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投资要点：
2010年上半年公司实现营业收入3.58亿元，同比增长115.8%；实现归属于母公司的净利润3004万元，同比增长130%，摊薄后每股收益0.3元。公司中期利润分配方案为每10股分红5元。
网络通信终端类产品推动整体收入快速增长：分业务看，2010年上半年网络通信终端类产品实现收入3.29亿元，同比增长132.93%，主要原因是随着互联网终端产品市场持续快速扩张，华为、中兴等客户的网络通讯终端类产品的采购量大幅上升。
便携式消费电子产品结构调整、市场需求热度不减：2010年上半年公司便携式消费电子类产品实现收入1837万元，同比下降1.44%，销售各类便携式消费电子类产品103.28万台，较上年同期增长114.48%，我们判断公司消费电子产品增量不增收的原因来自于产品结构的调整，低端产品销售比重增加。
综合毛利率保持平稳，期间费用率同比有明显下降：2010年上半年公司综合毛利率为13.95%，相比去年同期的14.3%略有下滑。上半年公司销售费用率和管理费用率分别为1.21%和3.08%，同比分别下降0.29%和1.97%，期间费用率为3.79%，同比下降3.36%。我们认为未来随着公司收入规模的快速增长，费用率还有下降空间。
移动宽带终端市场处在高速增长期：咨询机构ABI Research的数据显示，2009年全球移动宽带终端整体出货量比2008年增长了55%，其中华为市场份额超过50%，连续三年位居业界首位。我们认为公司凭借与华为等大客户稳固的合作关系，未来几年将充分受益于移动宽带市场高速增长的发展机遇。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.85元，1.19元和1.76元，未来三年复合增长率达到53%，我们认为移动互联网时代，具备通讯功能的消费电子创新将会层出不穷（如kindle,ipad等），中兴、华为等厂商正积极从传统的局端市场向终端市场布局，公司未来几年将充分受益于这一市场机遇，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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