| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 11:17 |
作者： |
关海燕 |
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2010年1-6月公司实现收入3.58亿元，同比增长115.8%，归属上市公司股东的净利润为3004万元，同比增长130%，扣非后净利润为2933万元，同比增长195%，摊薄后每股收益为0.30元，业绩符合预期。
业绩大幅增长的主要原因是公司与大客户的关系日趋稳定，来自华为、中兴等客户的网络通讯终端产品采购量大幅增长。半年报显示今年1—6月公司销售各类网络终端产品583.1万台，同比增长91.04%，毛利率有0.15%的小幅增长。
消费电子产品结构发生变化，表现为增量不增收，毛利率保持稳定。上半年消费电子类产品出货103.3万台，同比增长114.48%，但销售额与去年同期基本持平。我们注意到上半年公司海外业务大幅下滑，由于这部分订单大多是音箱产品，我们由此推测可能是售价较高的音箱产品大幅缩水，而来自国内售价较低的其他电子产品迅速增加导致出现上述情形。
位于松岗新的厂房将于8月份投入使用，新厂房将配备16条SMT生产线，投入使用后公司的生产线将由目前的15条增加到31条，生产能力得到极大扩充。
来自大客户的订单在未来2—3年内将继续保持较高的增速，公司短期成长无忧。从长期来看，公司将立足于聚焦于网络通讯终端和便携式消费电子两大领域，通过“ODM+EMS”的模式分享移动互联网时代的高速增长。
我们注意到公司将目光集中在“手持多媒体移动终端”和“3C融合产品”（见2010半年报P10），考虑到公司在网络、消费电子设备的设计、制造能力，我们认为公司竞争力将在未来得到进一步发挥。
公司2010年中期利润分配预案为：每10股派发现金红利5元（含税），共派发现金红利5000万元。
我们调整了公司的盈利预测，2010—2012年公司收入分别为8.63亿、13.5亿和19.9亿元，净利润分别为0.85亿、1.26亿和1.76亿元，每股收益为0.85元、1.26元和1.76元。
（具体内容请见附件）
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