事件：洪城水业公布了2010年半年报，上半年实现营业收入10456.05万元，同比增长1.21%；利润总额1882.56万元，同比增长2.37%。实现净利润1393.27万元，同比增长1.87%，稀释每股收益0.093元，与上年同比持平。

　　点评：我们认为，洪城水业整体主业经营平稳。但洪城水业供水受今年气温较常年低的影响，1-6月份完成供水量为14453.13万立方米，比上年同期减少2.48%，完成污水处理量为2689.36万立方米，比上年同期增长0.79%。

　　此外，值得关注的是，下半年洪城水业非公开性发行项目将交割完成。

　　定增发行后，洪城水业将供水公司并入进来，那么洪城水业供水形式将由原来的趸售制变更为厂网一体，之前其自来水销售增值税只征收一次，供水公司并入之后，洪城水业在终端售水将会再收取一次增值税。

　　通过非公开性发行，洪城水业把大股东下属环保公司以TOT（移交-运营-移交）方式经营江西省境内78家污水处理厂项目收购过来，一期设计污水处理能力99.8万立方米/日，特许期自污水处理厂正式运营之日起30年，目前还有4家共8000吨/日处理能力污水处理小厂未移交，预计7月底将移交完成，目前有已有10多家水厂开始进入试运营，明年全部水厂将投入运营；二期设计污水处理能力为150.8万吨/日；通过收购78个污水处理厂，投资收益率为8%，使得洪城水业每年盈利6000万元，短期内能够大大增强其盈利能力。

　　我们预计洪城水业2010-2012年年业绩分别为0.50元、0.62元和0.63元，并给予其“谨慎推荐”的投资评级。长江证券 刘元瑞 (原载于东方早报)