公司拟向6位高管（不含持股5%以上的高级管理人员）及36位核心技术人员授出股票期权220万份，占当前股本总额的1.81%，其中首次授予200万份，预留20万份，行权价格30.36元，为公告前一交易日收盘价。2011-2013年若加权平均净资产收益率不低于10%、11%、12%，并以2009年净利润为基数，净利润增长率达到或超过40%、80%、120%即可行权。

　　2009年公司每股收益0.17元，我们预计2010-2013年公司沥青主业贡献EPS为0.23元、0.31、0.41、0.36元。虽然单从净利润和ROE的角度来看，公司沥青业务基本可以达到行权条件，但行权价格为30.36元，仅凭沥青业务不支持其估值水平，说明公司对锂业务的发展是有信心和决心的，我们预计公司未来业绩增长或将远超股权激励方案所设置的行权条件。

　　另外，公司二季度末即将进行融达锂业一期项目竣工验收，我们认为，在这个时点上推出股权激励方案，完善了治理结构，实现了管理层与股东利益一致。激励方案中占绝大部分的140万股是授予36位核心技术人员，有助于核心技术团队的稳定和工作积极性的发挥，最大程度保障锂业务的顺利发展。我们认为公司锂业务的发展从此将步入实质性高增长阶段。

　　基于以上分析，我们维持每股价值38.68元的判断，维持“买入”评级。

（原载于中国证券报）