| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2010年05月12日 07:41 |
作者： |
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国信证券
据媒体报道，5月7日，上海举行新政后首场土地出让会，保利地产以11.83亿元的价格竞得浦江镇中心河以南A-3地块，折合楼板价12755元/平米，另外保利地产又以14.26亿元竞得浦江镇中心河以南C-1、2号地块，折合楼板价11989元/平米。截至5月10日，保利地产今年新增权益土地储备已达332万平米，累计需支付地价185亿元。
不过，不足的是，今年一季度保利地产现金流出加快，负债率明显上升（编注：其一季度末每股现金流为-0.39元，而2009年末为2.77元，一季度末每股经营现金流为-4.27元，而2009年末为-0.33元；扣除预收款后的资产负债率由2009年末36.7%上升至43%，一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货币资金的比重由2009年末的26%上升至46%）。
而我们认为，保利地产增发顺利实施难度加大。（编注：保利地产3月22日公告定向增发预案拟募集96亿元，增发价按除权后计不低于13.71元，目前已获国资委批准）但我们认为由于目前股价与增发价倒挂，且去年参与公司定向增发的机构投资者目前浮亏较大，在调控导致对未来预期悲观的情况下，预计增发顺利实施有难度。
但总体来看，2010年保利地产业绩高增长仍有保障。一季度末保利地产预收账款346亿元，接近我们2010年预测收入值，按现有股本摊薄，预计2010-2012年EPS（每股受益）分别为1.1元、1.38元和1.67元，相对应PE(市盈率)分别为10倍、7.9倍、6.6倍，仍是成长性较好的全国地产龙头，故维持对其“谨慎推荐”评级。(原载于东方早报)
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