| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月05日 14:55 |
作者： |
李少明;周强 |
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撰写时间： |
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10月推盘力度不减销售签约金额89.2亿。10月实现销售金额环比降2%，同比增97.2%，销售面积77.8万平米，环比降11%，同比增45.6%。10月销售均价11473元/平米，环比涨10%，同比涨35.4%，杭州、上海等一线城市推盘量上升拉高销售均价。
前三季度累计销售金额503.2亿，全年销售金额超550亿成定局，今明两年业绩锁定。1-10月累计销售金额503.2亿元，同比增长36.5%，1-10月销售金额较09年全年增长16%，为09年全年结算收入的2.19倍，公司未来2年业绩增长确定。1-10月累计销售面积560.6万平米，同比增长26%。1-10月累计销售均价8976元/平米，同比上涨9%，同比涨幅扩大毛利率将上升。
11月获取新增项目9个，增权益建面344.6万平米，创年内拿地量新高，成本大幅下降。新增项目分布于杭州、厦门、成都、南京、中山、成都和南通，共新增权益建面344.6万平米，平均楼面地价1897元/平米。1-10月，公司新增项目38个，新增权益建面1298.6万平米，楼面地价2760元/平米，较1-9月下降9.4%,楼面地价继续回落。10年新增权益面积有望挑战1500万平米。
10月公司“以量定价”争取主动销售业绩良好符合我们上月的预期，择优拿地降低成本将使公司风险控制力更优。
维持10-11年EPS1.08、1.39、1.84元的预测。鉴于2011年上半年商品住宅供应集中释放的同时保障性住房的建设成倍增加，短期内将改变市场对住宅供需的预期，板块估值难以有上佳表现。因此，我们下调公司评级至“中性”风险提示：注意政策调控过紧、调控时间过长带来的楼市超预期的低迷等的风险。
（具体内容请见附件）
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