| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2010年04月28日 08:10 |
作者： |
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评级：谨慎增持
评级机构：国泰君安
公司2010年1季度增长提速：主营业务收入同比增长17.5%；净利润同比增28%，EPS0.14元。原因是：1.公司经营状况良好：综合毛利率提升2.5%至30.7%，主要由于高毛利率的医药工业收入增长提速；期间费用率提升1.4%。其中销售费用率和财务费用率分别提升0.9%和0.6%；应付账款较期初增长52.72%，主要由于销售规模的扩大；所得税费用较去年同期增长51.28%，缘于税前利润增长了38%和实际税率小幅提升了2%。2.医保与新药上市支持增长：公司有8个产品进入2009版的医保目录，其中复方丹参滴丸为甲类，另有3种产品首次进入医保目录（乙类），医保投入的增加和新进目录品种将促进销售收入提速。子公司的新药“亚单位流感疫苗”和“尿激酶原”正在评审中，疫苗有望年内获批生产，尿激酶原的审批进度预计略慢于疫苗。
公司2010年的收入和利润增速预计将高于2009年，整体趋势向好。复方丹参滴丸的FDA II 期临床实验预计近期将有结果。如果顺利进入三期临床，尽管短期不会影响业绩，但其战略意义在估值水平上会有所体现。预计2010、2011年公司EPS0.8元、0.97元，对应的预测市盈率为37倍、30倍，估值合理，给予“谨慎增持”。
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