事件：华泰证券发布2010年一季报显示，其一季度实现净利润8.26亿元，同比增长16.64%；每股收益0.1628元，净资产收益率4.24%。

　　点评：我们认为，华泰证券净利润符合预期。

　　我们分析，华泰证券的投行收入增长弥补经纪业务收入下降。今年一季度华泰证券营业收入合计增长1.65亿元，其中经纪业务收入下降2.23亿元，承销业务收入增长2.21亿元，自营业务增长0.64亿元，资产管理业务增长0.03亿元，其他业务增长1.06亿元。

　　值得一提的是，华泰证券新设网点速度远快于行业平均。其今年一季度完成规范升级证券服务部7家，新设证券营业部11家，同城迁址营业部6家，营业网点数量达196家。

　　不过，华泰证券市场份额却下降0.70个百分点，佣金率下滑16.08%。我们推测市场份额下降可能有以下两个原因：为维护佣金率，部分牺牲市场份额；搬迁带来的客户流失。

　　而值得关注的是华泰证券投行业务今年一季度实现业绩开门红。2010年一季度华泰系承销股票项目8家，承销收入2.64亿元。

　　另外，华泰证券集合理财规模继续保持业内第一。2010年一季度末其9只集合理财产品合计规模达到146.86亿元，较2009年末增长3.15%，一季度末市场份额12.95%，继续保持行业排名第一。

　　不过，考虑到华泰证券市场份额的下降趋势及5月26日占目前流通盘43%的限售股将解禁，我们仍维持对其“中性”的投资评级。  (原载于东方早报)